形成不愿违法、不能违法、不敢违法的法治环境，将能够遏制IPO财务造假以及业绩“变脸”，有效净化资本市场生态环境。
炜言大义
本报记者 张炜
中国证监会新闻发言人张晓军近日通报，登云股份(002715,股吧)IPO造假，多家中介机构遭罚。其中，责令新时代证券改正，给予警告，没收业务收入1676．96万元，并处以1676．96万元罚款；对3名直接负责的主管人员分别处以15万元至30万元不等的罚款。
这是券商“只荐不保”被罚的最新一例。新时代证券作为登云股份IPO的保荐机构，在执业过程中未勤勉尽责，未发现登云股份申请文件存在虚假记载、重大遗漏；未发现相关公司与登云股份的关联关系及关联交易；未发现登云股份存在未有效执行资金内控制度、对外违规借款等不规范运行情形；出具的《发行保荐书》等文件存在虚假记载。
“勤勉尽责、诚实守信”是保荐和承销业务的基石，也是为投资者提供保护的基础，是券商的执业之道，也是取信于市场的前提。保荐机构本该是证券市场的 “看门人”，却因未勤勉尽责而沦为IPO造假的“帮凶”。这令投资者深恶痛绝。证监会主席刘士余日前在中国证券业协会第六次会员大会上指出，证券公司要心无旁骛做好主业，真正履行勤勉尽责的责任，从源头上严把上市公司质量关，不能“只荐不保”、一上了之。
为了遏制与打击 “只荐不保”，监管部门近年来采取了不少措施。其中，投资者印象较深的有三点。其一，提高违法成本。在2013年万福生科(300268,股吧)IPO造假案的处罚中，对保荐机构的罚没由此前同类案件的 “没一罚一”升格为“没一罚二”，并处以暂停保荐机构资格3个月。其二，2015年11月重启新股发行时，对保荐机构自行承诺先行赔付作了安排。在欣泰电气(300372,股吧)IPO造假案的处理中，虽然该股发行时间为2014年1月，保荐机构当时并未做先行赔付承诺，但在近期主动设立先行赔付专项基金解决投资者损失赔付问题。其三，加大对新股业绩“变脸”的处罚力度。2013年11月IPO改革明确，发行人上市当年营业利润比上年下滑50％以上或上市当年即亏损的，证监会将自确认之日起即暂不受理相关保荐机构推荐的发行申请，并移交稽查部门查处。
在发行审核过程中，监管部门重点关注在审企业是否存在 “带病申报”，坚决把不符合发行条件的企业挡在IPO大门之外。证监会2月透露，去年以来，券商落实风险管控责任，包括一些拟上市公司和保荐人主动从IPO排队中撤回的有90家。另有统计显示，随着IPO、债券、并购重组等投行业务核查工作的推进，去年以来有11家投行遭点名批评或处罚，存在的主要问题包括欺诈发行、虚假记载、信息披露存在重大遗漏、尽职调查不充分、出具含有虚假记载文件、财务核查存在重大遗漏等。
中介机构能否尽职履责，直接决定发行人信息披露的质量。在IPO速度较快的情况下，确保IPO质量尤为重要。有效遏制与打击“只荐不保”，关键在于让违法违规者付出惨痛代价。从市场呼声来看，建议从三方面进一步提高违法成本。首先，在现有法律空间内提高处罚力度。《证券法》第192条明确，“保荐人出具有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的保荐书，或者不履行其他法定职责的，责令改正，给予警告，没收业务收入，并处以业务收入一倍以上五倍以下的罚款；情节严重的，暂停或者撤销相关业务许可。”而现有案件中，对保荐机构最高处罚为“没一罚二”，以及暂停保荐机构资格3个月。对于IPO造假案中严重的“只荐不保”行为，应考虑给予“没一罚五”的顶格处罚甚至撤销相关业务许可。其次，修订《证券法》，加大力度处罚保荐机构主要责任人员，改变顶格罚款不超过30万元的尴尬。再次，借鉴境外成熟市场做法，对IPO造假案中存在严重违法行为的保荐机构与保荐人追究刑事责任。
可以相信，形成不愿违法、不能违法、不敢违法的法治环境，将能够遏制IPO财务造假以及业绩 “变脸”，有效净化资本市场生态环境。
