日前，证监会发布关于《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（下称“《新规》”），上交所、深交所也分别发布了相关实施细则。《新规》及细则拓宽了适用范围，延长了IPO和定增投资者减持周期，完善了信息披露制度和明确处罚措施。
作为资本市场的重要压舱石――保险资金，受此影响几何？21世纪经济报道记者在采访中发现，《新规》后定增退出受限，或使保险资金参与定增的规模短期有所收缩，但是影响有限，长期看将使保险资金等长期资金更具优势。此外，《新规》对保险资金二级市场投资没有影响。
短期降温、长期利好
21世纪经济报道记者在采访中发现，《新规》定增退出受限，或使保险资金参与定增降温。《新规》要求，投资者在解禁后12个月内不得减持超过所持定增份额50%，即便通过大宗交易手段减持，也要受到一定限制，延长了投资者减持套现的时间，如目前常见的定增基金封闭期基本在1年半左右，而在《新规》下则要延长。
对此，安信证券金融行业首席分析师赵湘怀指出，2016年，保险公司参与定增的资金规模超过千亿元，同比增速超过约40%。《新规》延长定增退出周期，使得投资风险有所提升，与保险资金趋于稳健的投资风格相悖，因此预计保险公司参与定增的规模或将有所收缩。
不过，“目前，保险业总资产规模已经超过16万亿元，其中参与定增的千亿元占比较小，因此《新规》对于保险业资产端带来的影响不大。”赵湘怀坦言。
某大型保险公司高管告诉21世纪经济报道记者，“通常而言，保险公司介入上市公司有两种途径，即定增和二级市场集合竞价买入，《新规》影响前者退出周期，但是影响极为有限，后者不受影响。”
“有影响，但是影响不大，主要是对参与定增的保险公司有影响。”另一位保险资产管理公司负责人对21世纪经济报道记者表示，“以前参与定增可以快速变现，现在退出周期延长，减少了资金流动性。”
不过，安盛天平投资部首席投资官、董事会秘书章俊在接受21世纪经济报道记者采访时表示，《新规》使得投机性或看短期的资金逐渐退出定增或锁定期较长的市场，这对保险资金是一种利好。“不排除保险资金总的投资、参与规模短暂下降后持续回升，因为随着锁定期延长，战略性投资会相应增加，这符合保险资金特性；一部分短期资金退出，市场竞争性下降，参与定增或大宗交易市场的长期资金价格也会更有优势。此外，这对业绩稳定、表现良好的上市公司而言也是一种利好，其会更受资金青睐。”
值得一提的是，赵湘怀认为，这种流动性下降将带来保险股价值提升。“《新规》长期将使得市场流动性下降，带来高估值标的价值回调，保险股目前基本面相对较好，PEV平均约为1.2，估值水平较之2015年初低20%左右，预计未来保险股作为较低估值的白马股，估值有望继续提升。”
资产负债久期匹配改善
除定增外，创投、股权质押等业务对保险资金的影响亦极为有限。对于市场颇为关心的保险资金二级市场投资问题，“《新规》不影响保险资金二级市场投资。保险资金投资股票主要基于价值投资，注重长期持有带来的增值及分红收益，因而总体偏向于高股息、低估值的蓝筹股票，在国企改革、一带一路、PPP、产业升级、医疗健康、个人消费等领域把握机会。”某保险公司投资部门人士对21世纪经济报道记者说道。
“接下来，支持实体经济发展将是保险资金的重要运用方向，如支持对宏观经济和区域经济具有重要带动作用的重大工程，保险资金在基础设施建设和实体经济方面的投资比例有望进一步提升。”前述大型保险公司高管坦言。
他续称，“保险资金负债端具有成本较低、周期较长等特点，随着保险产品结构改善，产品期限进一步拉长，而基础设施投资久期较长，收益稳定，有助于改善保险公司资产负债久期匹配情况，并稳定投资收益率。”
保监会披露的数据显示，今年一季度，保险资金运用余额140735.96亿元，相较年初增长5.10%。投向上，银行存款23604.99亿元，占比16.77%；债券，占比32.99%；股票和证券投资基金17921.84亿元，占比12.73%；其他投资52775.86亿元，占比37.51%。
