随着保险业的快速发展，流动性风险正在急剧上升，应对流动性风险成为人身险领域今年的重头戏。截至2月12日，已有58家人身险公司发布2016年第四季度偿付能力报告，
9家险企现金流承压加大
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2016年第四季偿付能力报告显示，净现金流出最多的为招商信诺人寿，达到-19.06亿元。安邦养老、华泰人寿、中德安联人寿、中荷人寿净现金流出也超亿元，分别达到-5.2亿元、-1.6亿元、-1.42亿元、-1.17亿元。此外，还有4家净现金流为负的企业分别是中法人寿、君龙人寿、新光海航人寿、瑞泰人寿，净现金流分别是-124万、-3630.67万元、-2547.32万元、-4611.54万元。
根据保监会披露的2016年11月保费排名来看，以上现金流为负的9家险企保费排名无一例外的都在行业末尾。某大型保险公司精算负责人分析认为，随着保监会对万能险等中短存续期业务监管加强，中小型保险公可能会进一步分化。长期销售短期业务的中小型险企转型之旅仍然艰难，不仅面临销售业绩可能大幅下滑的难题，还可能面临净现金流出压力。现金流管理也综合反应了保险公司的管理能力，寿险公司应加强现金流管控风险。如果现金流管理能力强，即使面临较高的退保和给付支出，公司仍然可以通过增加长期保单销售收入、合理安排资产变现、控制开支等方式应对流动性风险。
从净现金流出现较大变动来看，退保支出相对增多是一大诱因。华泰人寿就在报告中表示：2016年四季度经营活动净现金流实际数为-1.6亿元，上季度实际数为-1.08亿元，四季度保费收入较上季度减少而退保支出等业务现金流出相对增多导致经营业务净现金流降低。为控制流动性风险，华泰人寿表示需要现金流出时可通过出售资产进行弥补。而安邦养老所面临的流动性风险主要集中在保险业务到期集中给付、重大理赔事件、大额投资亏损、重要交易对手违约、核心销售渠道缺失等方面。
积极应对流动性风险
近日，保监会副主席陈文辉指出，2017年可能是保险资金运用非常困难的一年。保险业资产端和负债端的矛盾仍然突出，保险资金运用面临利差损风险和再投资风险。部分中小保险公司的短期流动性风险需要引起高度关注，未来一个时期，保险公司要把防范风险放在工作首位。
瑞泰人寿则因为历史业务结构以投资连结和万能投资型产品为主，未来同样将面临较大的退保预期。据了解，瑞泰人寿业务结构呈现新单保费现金流占公司整体现金流比重大、续期保费现金流规模比重小的特点。瑞泰人寿表示，在四季度压力情景测试和今年一季度现金流预测中，公司整体净现金流出现较大资金缺口，主要是由于万能险和投连险有效业务保单退保现金流出高于新单业务现金流入。为应对未来可能面对的资金缺口，瑞泰将通过资产赎回或回购的方式解决资金缺口。
除了变现资产，还有险企通过增加注册资本金、大力发展长期储蓄型及风险保障型业务、发行资本补充债应对流动性压力。据了解，渤海人寿在四季度中增加注册资本金72亿元；前海人寿在下达2017年工作规划时，要求公司全面淡化规模因素，大力发展长期储蓄型及风险保障型业务，稳步提高期缴保费占比。恒大人寿称为了使公司能够应对极端压力下的流动性需求，目前公司配置了大量包括现金、货币基金、短期存款等在内的优质流动性资产，用以满足可以预期到的退保和大额赔付等状况。此外，为丰富公司融资手段，降低融资成本，恒大人寿计划发行资本补充债。
中小险企亟待转型
目前，保监会已开始加强流动性风险监管，并将在业务结构方面加大限制。有业内人士认为，随着监管持续收紧，“短债长投”模式将得到控制，业务结构转型与追求新业务价值将成为寿险行业的重点，中小型险企将面临转型阵痛。
2016年以来，为规范万能险业务发展，落实“保险业姓保”理念，保监会密集出台了规范中短存续期产品、完善人身保险产品精算制度、强化人身保险产品监管等多项规定，对万能险的规模、账户管理、保障水平、结算利率等进行了完善和规范。其中，保监会对中短存续期产品实施更加严格的总量控制，研究制定在“偿二代”框架下的资本约束，推进保险机构优化业务结构，鼓励支持发展风险保障型和长期储蓄型业务。
不过，从2017年1月的开门红业务情况来看，险企转型之旅仍然艰难。上述业内人士表示，与去年主推万能险产品不同，今年大部分中小险企开门红主打偏保障型的产品，如分红型年金和分红型两全产品。但没有万能险高预定利率作为吸引手段，中小险企开门红销售将出现大幅下滑。据悉，在销售保障类产品方面，大型险企优势明显，因为有相对成熟的代理人队伍和银保渠道。此前，有媒体报道，部分中型险企通过银保渠道集中冲规模，个别险企开门红主打产品在犹豫期撤单率惊人，最高达80%。
中金公司分析，目前中小型险企依赖持续大量的销售来兑付到期和退保的存量保单。为了保证销售额，即便投资出现亏损，保险公司也会兑现此前销售的高预定收益率产品。这种做法无疑于杀鸡取卵，一旦万能险的增速放缓或者退保大量出现，现金流压力会陡增。值得一提的是，万能险可能出现的风险推高了金融体系内部杠杆率。激进型保险公司通过大量销售高现价产品，迅速将财务杠杆提升，并高比例投资于资本市场，形成一种高杠杆的运营模式，加大了现金流压力。
东吴证券(601555,股吧)分析师丁文韬认为，资产端大量配置用权益法计量的长期股权投资，靠这类“短债长投”以赚取利差，这种模式带来了潜在流动性风险。由于负债端资金期限短，如果新单销售下降或者客户集中退保，资产端持股比例高，甚至控股的股票又难以迅速变现，公司现金流将面临较大压力。北京商报记者 崔启斌 许晨辉
