撰文|蜜姐&编辑|杰儿
今天（2月4日）上午，中国平安(601318)2020年业绩发布会召开，披露的还有2020年的各项年度报告等。
作为我国金融巨擘之一，蜜姐长期都在关注中国平安的价值以及未来。中国平安的股票，也是各路投资机构长期大量持有的股票之一。
不过，最近蜜姐发现，自从2021开年以来，中国平安A股的股价就一路走跌，从去年底的90多块，到了如今的不到80块每股。
这艘巨舰到底啥情况？今天借着年报发布的机会，我们来聊聊。
01
如开篇董事长致辞里所说：2020年是极不平凡的一年。在这个充满艰巨挑战的年份，中国平安名列《财富》世界500强第21位，位居《福布斯》全球上市公司2000强第7位 ；市值保持全球保险公司第一位。实属不易。
上图年报披露的数据显示，2020年，中国平安营业收入12183.15亿元，同比增长4.2%；
归属于母公司股东的净利润1430.99亿元，同比下降4.2%；
归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1435.4亿元，同比增长3.1%。
在各项财务指标方面，中国平安的2020年可圈可点。如其自己总结的10大经营业绩亮点里表述的：
2020年实现归属于母公司股东的营运利润1394.70亿元，同比增长4.9%；营运ROE19.5%；
向股东派发全年股息每股现金人民币2.20元，同比增长7.3%；基于归母营运利润计算的股息支付率（不含回购）为28.7%；
截至2020年12月末，个人客户数超2.18亿，较年初增长9.0%；全年新增客户3,702万，其中36.0%来自集团生态圈的互联网用户；客均合同数2.76个，较年初增长4.5%；互联网用户超5.98亿，较年初增长16.0%；
……
一系列光环背后，在部分核心指标方面，蜜姐还是看到了一丢丢的“退步”。
02
纵向来看，这几年中国平安的脚步慢了不少。如下图，东方财富(300059,股吧)的数据显示，营收和净利润增速两大核心指标，2020年的中国平安均是至少近9年以来的最低水平。而且比前几年都低不少。
在体现当期经营效率的营运ROE方面，中国平安的核心业务板块同比呈下滑的趋势。
具体为寿险及健康险业务同比下滑5.5个百分点；财产保险业务同比下滑8.2个百分点；银行业务同比下滑1.7个百分点；资产管理业务和科技业务同比有所增加，分别增加了0.8和2.7个百分点。
客均营运利润同比也有所下滑，2019年末为612.54元，2020年下降为563.00元。
退保金的增幅同比攀升明显，同比2019年大增38.5%。
在中国平安的主营业务：寿险及健康险业务方面，2020年受到的影响较大。除了上面蜜姐提到的营运ROE，该业务板块的内含价值营运回报率近三年亦呈逐年下降的趋势。2018-2020年分别为30.8%、25.0%、14.5%。
被寄予厚望的新业务价值2020年也大幅下滑到495.75亿元，同比下滑幅度达34.7%。
这里多说一句，中国平安自2018年下半年正式开启寿险改革，寿险是保险业务的核心所在，在平安集团净利润构成中占比长期维持在6到7成，可谓平安的根基所在。
另一方面，传统代理人模式对于我国寿险来说，影响深远，即便是保险公司想转型，在很长一段时间内都还是难以摆脱其影响。
每一次转型，尤其是大的转型，对传统险企来说都难免带来阵痛，甚至是直接的利润受损。
现金流上，中国平安还算稳健。经营活动及筹资活动产生的现金流量净额稳步增加，分别的主要原因是平安银行(000001,股吧)吸收客户存款规模增加带来的现金流入同比增加、平安寿险卖出回购资金增加带来的现金流入同比增加。
投资活动产生的现金流量净额负值有所扩大，从2019年的-3801.57亿元扩大到2020年的-4471.38亿元。对此年报解释是“平安寿险投资支付的现金流出同比增加。”
此刻，蜜姐想到了业绩发布会上，平安集团总经理兼联席首席执行官谢永林回应华夏幸福(600340,股吧)四季度以来遭遇的现金流危机。
他表示，平安对华夏幸福股权投资180亿，表内债权投资360亿，一共540亿，敞口540亿，不代表损失540亿。
03
2020年，中国平安还经历了多件大事，令蜜姐印象深刻的是领军人物：马明哲辞任该公司CEO。
2年前的2018年，中国平安宣布在集团层面新设三位联席CEO，由谢永林、李源祥和陈心颖担任。不过，以后高管的一系列变动，让中国平安的“接班人”变得更加扑朔迷离。
此外，最近几年，平安集团在金融科技上的布局格外吸睛。
年报的公司介绍里，平安就说了“致力于成为国际领先的科技型个人金融生活服务集团”。2020年，平安聚焦“大金融资产”与“大医疗健康”。
如陆金所、金融壹账通、平安好医生、平安医保科技等公司，2020年各异的命运，和参差不齐的口碑，结局如何尚未可知。
总的来说，2020年的中国平安，虽然没那么快了，但底气仍在，难怪蜜姐好朋友一直说要抄底，哈哈。不过后续发展潜力如何，还要等2021年黑天鹅稍微平静之后，再来审视。
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今日词汇：逆回购
逆回购：指资金融出方将资金融给资金融入方，收取有价证券作为质押，并在未来收回本息，并解除有价证券质押的交易行为。
央行逆回购，指中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期，将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，正回购则为央行从市场收回流动性的操作。
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