这两天，关于贾跃亭是不是骗子这个话题又火了，金哥觉得，其实用又字也不太准确，必竟关于他是不是骗子这事儿，一直就没停过。而这几天老贾上火的恐怕是北京证监局对他发出的第二次通告――责令他在12月31日之前回国，承担相应的责任。
贾跃亭到底欠了多少钱？
光是北京第三中级法院审理的9起案子里，金额最高的就14亿，这还只是冰山一角。
其实，负债累累的何止贾跃亭，他的现状，更像是当前中国的一个缩影。
这不，财政部12月22日发布的最新数据显示：截止11月末，国有企业负债总额首次突破百万亿关口，达到100.08万亿元。而2016年全年的负债总额为870377.3亿元。
实际上，过去10年里，国企资产和负债膨胀的速度，远超过其利润增速。过去十年里，国有企业各项指标里，负债增得最快，达到十年前的4倍。同时，资产主要是靠负债撑起来的，但没撑起来收入和利润。投资回报率每况愈下。
而最近，两则地产商的公告，在平静已久的房地产市场激起了不小的涟漪。中交地产、富力地产公告称，收到证监会通知，恢复定增或IPO。其中，富力地产拟公开发行不超过10.7亿股，募集资金总额不超过350亿元，用于投资其在北京、上海、天津等地的新项目；中交地产则拟向温州德欣非公开发行约7762万股，募资不超过12亿元，用于中房瑞致项目与中交漫山项目。
此前，另两家地产商的发债也获得了通过，其中金科股份(000656,股吧)发行不超过60亿公司债券获深交所无异议函；华发股份(600325,股吧)发行不超过25亿债券获上交所无异议函。
表面上，这不过是4家地产商获得再融资许可，很普通的事情，但其实，这可能是一个极不寻常的信号，因为，在房地产调控进入深水区的节骨眼，地产商们却被放行再融资，这本身就是一个极不寻常的事。
最不寻常的，还有融创中国。12月15日收市后，以先旧后新形式配股集资10亿美元(约78亿港元)，每股配售价范围为31.06-31.76元，较收市价折让12%，较发行前每股净资产7港币溢价340%，占发行后股本5.6%，配售代理为摩根士丹利。
融创为何在下半年销售预计可以销售2500亿的前提下，再配股呢?
融创缺钱吗?
融创下半年7-11月累计销售额为1890亿元。12月预计销售额保底也有500多亿，下半年销售额在2500亿，融创中年报账上有940亿现金。银行接近年底额度有限，回款很慢，而融创爆量又主要在10~12月，这些销售额大部分将滞后拖入2018年回款给融创，这对融创改善2017年资产负债表是极为不利的。但是在融创的这个销售规模资金体面下，真的会很缺这9亿美元的资金么？
这当然不会是融创这次增发的主要动机。
那融创为何要急匆匆赶在还有半个月就要结束的2017年增发10亿美元呢？
关键点在于融创中期业绩发布会承诺过今年要将净资产负债率从260%降低到200%出头。负债率这个指标对融创意义何在呢？2018年国际投行的评级、银行贷款的额度和利率都有很大影响，而年报是最为重要的时点。
本来，如果下半年没有并购万达，没有卡证销售更顺利，融创实现这一目标不难。融创可通过还债也可以降低负债率，但现在信贷收紧，融资利率上调10－20%，融创手上利息那么低，是没有任何理由把手里未到期负债主动偿还的。
销售回款里可以降低负债率的是净利润，下半年大量卖出的销售额，虽然钱有了，实际负债率下降了，但是报表上不能马上确认利润改善资产负债表，融创2017年年报是一定会用香港新会计准则的，因为这可加速确认利润，有效改善负债表。但这个改善速度实在太慢也有限，要在年报出来以后。
于是增发的意义就出来了：
融创现在的关键问题是账户虽然有钱一两千亿，但负债率实在太高，太难看！一点点动作银行都会小心又谨慎的要排查风险。
所以，这笔卡在2018年1月1日之前的10亿美元增发，将立竿见影的将融创净资产从270亿增厚至348亿，市净率从5点多降低到3点几；负债表大为改善，估计净资产负债率可以从260%降低到230%左右。负债表好看，融资利率也能有优势，来年并购的余地与空间也就大了。这是老孙的从长之际，这是属于提高确定性，极其稳健而又必须的一步。
有人会说，融创和贾跃亭毕竟是个例，那么，中国的负债率有多高？高到破了纪录。
2016年12月，央行发布了最新一期的央行负债表，截至2016年年底，中国总债务244万亿元，另有外债估计在1.5万亿美元。中国合计的债务大概是255万亿人民币。而2016年我国GDP为74.4万亿，这意味着中国的负债率为GDP的342.7%。除去金融的实体总负债率刚刚超过250%。
这么多“饥荒”，都是谁欠下的？
政府负债只占到56%左右，老百姓(603883,股吧)的家庭债务占到45%左右，最惨的是实体企业，占到138%左右。
这些年很热的一个词叫做“灰犀牛”，是说一种现象司空见惯了，人们反而忽视了其中巨大的风险。实体企业的巨额债务就是这样的“灰犀牛”。根据国际清算银行的预测，未来两三年内，中国企业的债务可能达到200%。最严重的领域要属房地产、采矿、钢铁，风险极高。
和企业相比，政府的负债率还算正常的，值得一提的是老百姓的家庭债务，尤其是在对比了近些年的情况之后。2016年之前，中国家庭债务的占比一直是现在的一半，2016年之后突然猛增，也是那一年，中国家庭存款的增速首次低于负债的增速。
爱存钱的中国人，开始大量借钱了。
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