编者按
又是一年春节长假，在陪伴家人欢度假期之余，在暂时远离工作之时，或许你也需要一些深度思考。
有一种说法很流行，即保险业没有经历完整的经济周期考验，但『慧保天下』认为，周期不是尚未到来，周期无时不在。此前，保险业一直处于上升浪，对周期的变化不敏感。站在当下的时点，风险形势今非昔比，2020年，寿险业同比7.5%、财险业同比2.4%的增速，均在宣告这一现实。
以寿险业为例，仅从经营层面，重重困难已经摆在面前：传统个险营销模式陷入深度、持续、大面积的困顿之中，大公司纷纷探寻新模式新出路；银保渠道、经代渠道、互联网渠道高速发展，但其高手续费率、低价值率的特点，依然是广大中小公司当下依然难以逾越的现实。
从发展周期的角度来看，寿险业目前在哪里？未来会去向哪里？市场主体又该如何去？这是当下最为迫切的问题。然而回答这些问题，首先需要厘清的是，过去寿险行业经历了什么，呈现哪些周期性的变化，其本质驱动力是什么……这些正是『慧保天下』2021年春节假期“寿险潜望”系列文章所希望探讨的全部内容。
基于该系列文章的特殊性，『慧保天下』将首次尝试付费阅读，每篇文章均需单独付费。
引言：为什么要研究周期？核心是要把握事物本质、内在规律
周期往往意味着有规律的波动，而有规律意味着能够反复出现。通过了解周期，就能在一定程度上实现预测，即在下次机遇、挑战、灾难来临前可以提前应对，主动为之，或者能够获利，或者能够避险。这也是周期研究最吸引人的地方。
周期还意味着把握事物本质、内在的联系。偶然一次出现，算不上周期，只是扰动；由必然动力驱动，反复出现的现象才称得上周期。把握周期，意味着把握了物质内在规律，洞悉了发展趋势。即便环境发生了变化、新的因素被引入，但只要规律不变，就能以不变应万变。所谓运筹帷幄，决胜于千里之外，一直是自古以来经济、军事、政治追求的最高境界。
从企业经营角度看，周期往往和战略紧密相连。战略需要解决的问题大概可以归结为“在哪里，去哪里，怎么去”，而周期研究可以从时间维度上解决在哪里；如果能够预测准确，则还可以解决去哪里的问题。这两个问题解决了，怎么去就变得相对容易了。
寿险行业内部的经营模式，除了昙花一现的投资驱动模式之外，一直变化不大。但行业外部环境一直在变，且近期变化尤其剧烈，本轮科技革命是背后主要推手。几乎行业里的每一个人都感受到越来越大的变革压力。但是究竟怎么变，似乎到现在也没有一个明确的答案。
但不论外部环境的变化速度和幅度有多大，最终还是要通过改变行业内在机制引发变革，所谓外因通过内因起作用。
因此，笔者力图通过回溯性研究，厘清行业周期变化情况，进一步明确行业发展的内在规律和机制，明晰外部环境压力引起变革的方式，为分析行业未来发展提供依据。
寿险周期研究将按照如下方式展开：首先，分析寿险承保周期的基本情况以及梳理过去20年行业重大事件对行业周期的影响；其次，提出宏、中、微三个层次的分析框架，分析形成周期的主要因素、提出不同主体多目标博弈的机制的分析模型；最后，基于上面的框架和模型，对行业的未来发展做出展望和预测。
寿险行业的经营模式比较复杂，回溯中也面临历史情景难以还原，很多“拼图”仍然残缺的问题，但如果能引起大家对于行业周期研究的兴趣，本研究的目的也就实现大半。
寿险行业承保端存在明显周期变化，三大周期呈周期逐渐拉长、波动逐渐减弱的特征
保费一直是寿险行业最重要的指标，既是牵引行业向前发展的动力，也是行业从业者们最为敏感和关注的指标。同时，保费数据也是衡量行业发展水平重要的指标之一。加之数据可得性的原因，笔者首先主要聚焦在承保周期的研究上。
图1寿险总保费整体情况
数据来源：WIND
笔者分析了2000年以来寿险行业总保费的变化情况。从同比增速的角度看，在过去20年，寿险行业大致完整经历了三轮周期：
2000年至2004年左右的第一轮周期，周期长度约4年，平均增速约47%；
2004年至2011年左右的第二轮周期，周期长度约6年，平均增速约21%；
2011年至2018年左右的第三轮周期，周期长度约7年，平均增速约13%。
而目前，寿险业正处于第四轮周期中，约第3年。
其中需要说明的是，之所以将2004年至2011划定为一个周期，主要考虑为：2005年只是此轮上升周期启动的起点，从幅度和持续时间看不足以认定为单独周期；而2009年增速的相对低点主要是2008年高增速（约50%）作用下的基数效应，同时2010仍然保持一个较高增速，因此将2008-2010认定为同一周期的波峰区段。
整体来看，寿险行业在过去20年保持了一种高增长的状态，虽然最近一轮周期（2012年-2018年）中平均增速降低到13%，但整体增长速度仍然是高于整体经济增速的（过去20年GDP平均增速约9%）。
另一个比较有意思的现象是，行业增速的名义上的负增长只在2011和2018年出现过；同时，从过去三轮周期看，进入周期底部的时间不超过3年。
纵观这些周期，整体呈现行业周期逐渐拉长、波动逐渐减弱的特征。
从行业生命周期一般规律看，任何行业从起步阶段开始，往往要经过一段快速发展，并不断波动的阶段。随后行业波动会逐渐减弱，周期会被逐渐烫平，因此“周期拉长、波动减弱”是行业逐渐向成熟阶段靠近的必然表现。
其次，保险行业作为国民经济、金融体系的一部分，与整体经济金融发展一定程度上是相关的。近年来中国经济增速放缓是不争的事实。因此，寿险行业增速随之放缓也是必然。
第三，从监管机构的角度看，促进行业良性发展，避免行业大起大落始终是监管机构乐于看到的。
寿险业每次从低谷走出，依靠的都是行业创新、改革以及监管机构的逆周期政策支持
上文从增速的角度对寿险的承保周期做了简单的描述，下面结合行业不同发展阶段重要事件，对过去的三轮周期做一下简单分析。
图2 过去20年行业重要事件对周期影响
第一轮周期（2000-2004）
在2000年之前，由于从1996年开始的快速降息，导致整个寿险行业出现了利差损问题，监管机构以紧急通知的形式，将行业费率锁定为2.5%，行业整体进入了萧条阶段。
随后，行业创新性地引入了投连、分红、万能等新险种的创新，使得行业开始复苏，并在2002年左右进入第一轮周期的顶部，随着政策对于投资型产品的限制，行业进入下行区间，并在2004-2005年左右又一次进入低点，但行业整体增速仍然为正。
第二轮周期（2004-2011）
在2006-2007年，伴随着银保渠道的快速扩展以及2008年金融危机导致的股市、楼市资金的出逃，行业又进入了下一轮的高潮。此轮高速增长大约持续了3年左右。随着90号文对于银保的限制，行业在2011年左右进入低谷。
第三轮周期（2011-2018）
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