证券时报记者 刘禹成
当前债券市场利空要素逐渐消退，但临近年末，跨年资金依旧紧张，反映出目前流动性预期并不乐观。12月20日，债市情绪偏弱，国债期货低开弱势震荡，小幅收涨，5年期国债期货主力合约TF1803涨0.03%报96.425，10年期国债期货主力合约T1803上涨0.03%报92.875。
此前，美国国会参议院通过了共和党人的税改议案。众议院已通过税改议案，但因议案中有条款违反预算规则，后续将对修改后的议案再次投票，市场预计投票结果不会改变。美国总统特朗普已表示，若众议院通过税改议案，将在当天下午1时（北京时间12月21日凌晨2点）在白宫召开新闻发布会。
受此消息影响，隔夜美债收益率大涨，带动国内现券收益率早盘大幅走高，后稍有回落，剩余期限近10年的国开活跃券170215收益率上行2.01个基点报4.8300%，剩余期限近10年的国债活跃券170018收益率上行1.43个基点报3.9250%。
交易员表示，临近年底，机构交投意愿不强，债市震荡格局难改，后期需要继续关注监管政策的落地，资金面和债市有望逐步回归基本面。
公开市场方面，央行连续8个交易日向市场净投放资金，缓解税期等因素影响，维稳年末流动性。当日，央行进行800亿元逆回购操作，净投放100亿元资金。据Wind资讯金融终端统计数据显示，本月以来，央行已投放跨年资金11060亿元。
目前资金市场上，隔夜与7天期品种价格多有下跌，跨年资金仍有较大压力。银行间质押式回购利率多数下跌，14天期的跨年资金需求依然旺盛，价格高企；Shibor（上海银行间拆放利率）除隔夜品种下跌外，其余品种均有不同程度上涨。
市场人士指出，目前基本面平稳，货币政策基调并未发生改变。预计本周央行将进一步投放流动性，对冲税期的影响的同时，也可以进一步补充跨年资金。明年年初的定向降准，将会对流动性形成利好，债市届时会有反弹机会。短期内，因监管政策仍有细则未落地，市场仍有担忧情绪，并且临近年底，债券市场交投意愿不强，预计债市仍将延续震荡格局。
中信证券(600030,股吧)研究报告称，短期来看，央行完善流动性托底的制度安排，有助于缓解市场对年底金融体系流动性紧张的担忧；长期来看，利率走廊机制的完善有助于缓解短期利率高企的局面。目前，维持10年国债收益率将在3.8%至4.0%中枢附近波动的判断，但在元旦之后资金面有望进入每年春节前的例行宽松，叠加利率走廊机制有望进一步完善情况下，利率有望企稳，10年国债收益率可能逐步回落到预测期间的下限3.8%附近。如果在明年年初基本面和流动性配合的背景下，甚至可能还有一定下行空间。
招商证券(600999,股吧)首席债券分析师徐寒飞认为，总体来看，防风险将是2018年政府工作的重中之重，这也意味着去杠杆的政策将会在明年延续。在防风险为主的目标函数下，宏观审慎在货币政策双支柱框架中的优先级提高。在资管新规细则尚未落地之前，货币政策边际软化，短期内为债市的反弹营造了空间。
