作者：许一览 博士、FRM（国际金融风险管理师），许珂
本周上交所国债市场窄幅整理，周五上证国债指数收于160.29点，较上周末下跌了0.05点，全周共成交了9.68亿元。上交所企债市场小幅上涨，周五上证企债指数收于210.87点，较上周末上涨了0.14点，共成交75.64亿元。本周国债期货小幅下跌，TF1709收盘报97.340元，较上周末下跌了0.115。从市场情况看，本周市场资金面继续维持紧平衡，交易所债市小幅上扬，银行间债市维持低位，见下图：
资金面上，本周市场资金面整体延续紧势，市场利率维持相对高位，银行间市场债券质押式回购7天品种利率震荡整理，加权平均利率在2.87%附近。具有标志性的1个月SHIBOR品种小幅下跌，周五为3.8828%。本周央行进行了7100亿元逆回购操作，考虑7500亿元逆回购到期资金后，最终实现资金净回笼400亿元。市场分析人士认为，8月公开市场资金到期量大，共计13975亿元，利率债和信用债下半年供给加速，但只要是可预期的因素，央行会在资金供应方面充分考虑，以维稳流动性，但这并不意味着央行流动性中性适度的货币政策发生变化。
经济数据方面，国家统计局7月31日公布，7月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，比上月小幅回落0.3个百分点，与上半年均值基本持平。7月制造业PMI的环比回落呈现季节性特点，多数年份7月制造业PMI环比均有所下降。专家认为，从PMI运行态势来看，下半年经济增长动能可能稍弱于上半年。尽管如此，制造业PMI和非制造业PMI仍保持在扩张区间内，经济不会明显回落，有望保持平稳运行态势。
政策面上，财联社3日讯，新华社发文称，近一个月来，各公开市场整体运行平稳，上证综指震荡走高，企业债发行明显回升，货币市场中长端利率持续回落。货币政策稳健中性为金融市场平稳运行提供了良好环境，金融监管政策也频频发力，市场乱象的整治也取得一定成效。从银行业来看，一些银行开始自觉收缩、停办有违规嫌疑的业务，同业业务规模总体收缩，部分银行的资产负债期限错配程度有所缓解，资金空转现象有所减少。就目前来看，市场运行平稳，风险总体可控。
总体来看，8月央行资金到期量规模较大，预计央行将继续保持“中性”态度，流动性环境将维持“不紧不松”。
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