截至目前，国内几大保险公司2016年年报已经披露完毕。受投资收益下降影响，各家净利润普遍出现下滑情况。其中，中国人寿净利191.27亿元，同比下降44.9%；中国人保净利142.45亿元，同比下降27.1%；新华保险净利49.42亿元，同比下降42.5%；中国太保净利120.57亿元，同比下降32%。
对于险企这一成绩单，多家市场机构认为，利率上行加金融去杠杆利好投资端收益，短期来看保险行业业绩在2017年有望迎来拐点。
年内有望迎来业绩拐点
数据显示，报告期内（2016年），中国人寿实现保费收入4262.3亿元，同比增长17.6%；中国人保实现保费收入4398.74亿元，同比增长13.3%；中国太保实现保险业务收入2340.18亿元，同比增长15.1%；新华保险2016年实现保费收入1125.60亿元，同比增长0.6%。
受利率下行及资本市场波动等因素影响，2016年几家保险公司的投资收益均有所下降，而这也直接导致各家公司净利润下降。其中，中国人寿总投资收益同比下降22.8%、新华保险下降28.7%、中国人保下降1.5%。此外，中国人保表示，除资本市场持续低迷之外，自然灾害频发也影响了净利润。
在五大上市险企中，中国平安(601318,股吧)成为唯一一家净利润呈现正增长的公司，2016年实现归属母公司净利润623.94亿元，同比增长15.1%。但相较前几年，中国平安的净利增速也有明显放缓。
对此，东吴证券(601555,股吧)分析报告指出，险企2016年年报业绩符合预期。受投资收益同比下降加准备金补提影响，2016年上市保险公司净利润平均为-26%，行业全年业绩降幅较2016年三季报的-32%略有收窄。ROE（净资产收益率）平均10.3%，同比下降450个基点。
东吴证券预计，2017年保险行业有望迎来业绩拐点。这首先是由于负债端，随着750天国债利率移动平均线快速下行周期结束，准备金补提影响在2017年第四季度前基本出清；其次是投资端，2017年利率上行加股市回暖，行业投资端将出现显著同比改善。
目前行业安全边际极高
随着理财型产品在市场上的收缩，新华保险、中国人寿等大型寿险公司均提出大力推动长期期缴业务和保障型业务发展。
从总保费收入上看，2016年，新华保险续期保费增长9%，扭转了连续两年的下降；而由于大幅缩减趸交业务，首年保费下降8.9%。对此，新华保险董事长兼CEO万峰表示，公司正调整保费结构，让续期保费来拉动总保费增长；重点发展养老、医疗、健康、一般寿险和意外伤害保险，以保障型产品引领业务增长。
对于保险公司的未来发展，东吴证券指出，中国保险业2016年正式切换至偿付能力二代体系，直接利好大保险公司：首先，允许长期保单利润提早释放，大公司NBV（一年新业务价值）平均跃升24%；其次，长期保障型保单资本占用降低，同样的资本可以支撑更多新业务，公司潜在杠杆空间提升。
根据2016年上市公司首次披露的偿二代下EV（内含价值）结果，切换偿付能力体系直接推动寿险公司EV和NBV大幅跃升。预计未来寿险公司每年EV增速中枢将由偿一代下的19% 换挡提速至22%，监管通过偿二代改革释放的巨大政策红利开始兑现。
中期来看，利率上行+金融去杠杆利好投资端收益；短期来看，行业业绩2017年有望迎来拐点（准备金补提影响出清）。从历史看，A股保险估值低于1.0倍PEV时具有很强支撑。目前行业平均估值仅0.88倍PEV，安全边际极高。
文/记者 王磊
