自7月底以来，焦煤期货JM1401合约价格在1050-1080区间震荡小幅攀升。基于近月来煤炭进口量及煤炭产量的回落、焦煤终端钢铁和焦炭价格的上涨，我们认为焦煤期货价格或在1000-1050元形成底部，短期面临1100元一线关口的考验，1100元如能有效突破，下一上涨目标为1200元。
受终端钢材价格上行带动 焦煤现货普遍止跌企稳
进入7月以来，终端钢材市场持续四周逆势上行，市场回温的持续性给原料市场带来利好消息，河北东北地区焦炭价格有所回升，下游行业市场的小步上升，给炼焦煤市场注入活力。近期国内炼焦煤市场整体来说运行较为平稳，焦煤价格方面以稳为主。受下游市场利好的带动，山东及河北地区精煤价格上调。河北山东地区焦煤市场有所回温，精煤价格小幅上调，给市场带来信心。
煤炭进口量高位回落 缓解国内煤价下行压力
中国海关总署公布的数据显示，上半年中国累计进口煤炭1.58亿吨，同比增长13.3%，增幅连续4个月收窄。出口408万吨，同比下降29.4%；净进口1.54亿吨，同比增加2030万吨，增长15.1%。进口持续大增已成为影响国内煤炭需求的主要因素之一。由于价格倒挂，很多下游需求方选择价格较低的进口煤，使国内煤炭需求持续低迷，抑制国内煤价上升。另外因为国内煤炭企业进行大幅降价，进口煤的价格优势已不明显。近期由于国内市场煤价持续下滑，进口数量连续两个月出现环比下降，6月份进口2236万吨，环比减少521万吨，下降18.9%，同比首次下降，下降17.9%。从进口煤结构看，由于国际炼焦煤价格偏低，炼焦煤进口明显增长，前6个月进口炼焦煤3530万吨，同比增长29%。
产量回落幅度扩大及投资降幅收窄利于缓解国内过剩压力
自今年一季度以来全国煤炭产量同比持续下降，且降幅不断扩大。2013年1-6月，我国煤炭产量17.9亿吨，同比下降3.65%，其中6月份煤炭产量2.95亿吨，同比下降6.34%，环比维持不变。由于煤炭需求仍然很低迷，煤价不断下跌，相当一部分中小煤矿出现亏损，煤矿主动停产或者限产，这导致国内煤炭产量同比下降。由于煤价仍然在下跌过程中，预计未来煤矿亏损面不断扩大，主动停产的煤矿会越来越多。
根据统计局公布的2013年1-6月份，煤炭开采和洗选业固定资产投资持续下降。同比增长-2.55%。但与一季度的数据相比，整个上半年煤炭开采与洗选业固定资产投资降幅明显收窄。对于涉及煤炭开采以及洗选的企业来说，国家对整体煤炭行业的固定资产投资完成额是表示其对这个行业固定资产投资规模、速度、比例和使用方向的一个重要指标。持续下降显示了国家对该行业的调整的方向。这也意味着产能的增加将受到更大的限制。今年以来，国内煤炭价格出现暴跌，企业盈利受到巨大冲击，一些煤企停产限产。到目前为止，下游钢材有所回暖，行业投资降幅逐步收窄。6月煤炭产量同比继续下降：
下游钢铁价格有所反弹 如能持续则有助于焦煤反弹
作为煤炭行业的四个下游消费行业之一钢铁行业下游行业，他的表现主要对其上游炼焦煤市场产生最直接、最有影响力的作用。
2013年以来，粗钢产量一直维持高位，6月粗钢产量6466万吨，较5月减少237万吨或3.54%，同比增速为4.58%，较5月回落2.69个百分点。钢铁库存基本回落至合理水平，螺纹钢库存在674万吨，持续下降。受6月底银行“钱荒”的影响，钢铁行业资金偏紧，钢厂、钢贸商以价换量的心理收敛，产量有所减少。一般看来，7月是钢铁行业传统“淡季”，但钢价却一改6月颓势，现货连续数周上涨。一方面，铁矿石价格与钢材价格互相推动、齐齐上涨；另一方面，新政府对钢铁等重污染行业的环保问题越发重视，各地陆续出台限产减产政策，有效减少供给。短期来看，钢价回升有助于炼焦煤价格企稳，钢价如能持续反弹，则有望传导至焦煤后，焦煤价格止跌反弹，否则钢厂的减产动力不足将进一步增加钢价压力，并将不可避免的向上游焦煤传导。
来源：北京中期
