今年镍是有色品种里面走势最强的品种，上半年，沪期镍涨幅一度突破20%，最高点到达了12万/吨，但6月开始镍价持续走弱，截至9月19日，期镍价格最低跌破10万元，除了宏观环境的紧张，国家经济存放缓压力，镍的基本面也发生了不小的变化。
全球镍金属供需
2016年是全球镍供需平衡的转折点，主要因经济下行后全球镍供应收缩，同时中国镍产业处于调整阶段产量小幅减少，而印尼镍处于初建阶段贡献有限；2017年，全球经济开始回暖，虽然整体镍供应有所回升，但中国经济复苏带动不锈钢需求大涨，从而导致镍供应出现明显缺口。进入2018年，虽然全球对镍需求仍将继续提高，但随着印尼镍新建产能建设逐渐完工，产量贡献增大，预计全球镍缺口开始收窄。
相较于年初的预判，此时全球镍的供需平衡还是发生了比较大的变化。供应增长快于预期，需求则弱于预期，供需缺口迅速收窄，供应短缺的局面出现极大改善，甚至今年供需可能重回平衡状态。
镍市场供应的变化
根据CRU数据统计，剔除了中国和印尼镍产量，2017前三季度，国外镍产量为91.37万吨，而2018年前三季度，国外镍产量为91.29万吨，两者基本持平，所以镍供应是否变化的关键将取决于中国和印尼的镍产量。
因硫酸镍效益好于镍板，2018年，国内有企业镍板转产硫酸镍，导致国内镍板产量进一步下降，预计2018年镍板产量14.35万吨，较2017年减少1.48万吨。
2018年1月1日起，精炼镍进口关税有所调整，部分电解镍进口关税从1%调整为2%，关税的上调使得电解镍进口成本增加，也是国内镍结构性短缺原因之一。
虽然因海关数据停更无法跟踪后续数据，但可以根据俄镍现货升贴水和镍现货库存来验证。从下面图可看出，金川和俄镍价差一度收窄，同时国内镍库存下降，保税库存上升，导致1805/1807/1809合约出现挤仓预期，但因宏观经济下行，需求疲弱，至目前镍供应紧张情况已得到明显缓解。
国内镍铁行业经过多年洗牌和淘汰调整，镍铁一度处于去产能状态，但随着2017年镍铁逐渐好转，从亏损转为盈利，导致镍铁产能大量释放，2017年中国镍铁产量达到43.17万吨，同比增长8.7%。而2018年上半年虽然镍铁利润继续好转，但产能释放基本达到瓶颈，同时再受到环保影响，镍铁产量进一步上涨难度大，但受到利润的吸引，特别是产业一体化配套需要，下半年出现少量新建产能释放，最明显的是山东鑫海8台48000kVA矿热炉将在今年陆续投产，预计今年镍铁产量将达到47.19万吨，同比增长9.4%。
国外镍铁主要体现在印尼，随着2018年进入下半年，印尼新建产能将逐渐释放，预计2018年印尼新增产能为19.2万吨，全年产量将在28.4万吨左右。
2018年5月24日，江苏兴化市戴南镇的中频炉于5月24日凌晨12点全部关闭，泰州范围内的中频炉也将一并关闭。中频炉的再度大量关闭直接导致大量废不锈钢涌入市场，而基于废不锈钢经济性，不锈钢厂增加了废不锈钢使用比例，短期内导致对原生镍需求减少。
镍需求市场的变化
对于镍的供应尚在预期之内，但不锈钢产量结构的变化导致镍耗量减少则出乎预期。镍消费以不锈钢占据主导，尽管新能源的需要使得电池对镍耗量增加明显，但因基数较小短期绝对耗量对镍影响不大，而其他品种镍耗量基本稳定。
截至8月，据中联钢统计2018年不锈钢粗钢(200和300系)累计产量为1349万吨，同比上涨3%，但镍耗量反而同比下降0.3%。
进一步分析不锈钢产量数据， 200系不锈钢累计产量为559.91万吨，同比上涨9%；300系不锈钢累计产量为788.69万吨，同比下降1.17%。200系不锈钢耗镍量小，300系不锈钢耗镍量大，显然不锈钢镍耗量的下降是因为300系不锈钢产量下降引起的，而原生镍耗量的减少则又部分因为废不锈钢替代增加。
不锈钢产量结构的变化，可归为环保和经济环境冲击。
一是环保的影响导致大量中频炉关闭，表外中频炉的关闭转为需求回归表内，200系不锈钢产量增长多归于此。
二是300系不锈钢产量减少，主要因印尼青山不锈钢产量大增并回流冲击国内（青山印尼300万吨不锈钢产能已全部启动，目前因中国反倾销调查和美国批准印尼不锈钢进口导致后期回流稍有减少），同时受国内经济不佳需求疲弱影响。
虽然随着美国取消对印尼进口的不锈钢加征关税，以及国内对印尼进口不锈钢反倾销愈演愈烈，印尼后期不锈钢进口将明显减少，但青山明显有把控市场的决心，表示2018年10月后其国内不锈钢产量每月将增加5万~8万吨，因而将增加1.92万吨的镍耗量，一定程度上看似会扭转不锈钢生产结构，但实际上青山不锈钢产量的增加，更多的是基于成本优势上的抢占市场，通过压低不锈钢价格，挤压高成本不锈钢的生存空间，在市场需求疲弱的情况下，甚至有可能让其退出市场，所以对镍价格的支撑大概率是短期行为。
不锈钢因其不锈、耐腐蚀而在多领域广泛使用。2018年上半年，因受环保政策、经济下滑、贸易战等因素影响，据不完全数据统计，下游终端需求下滑明显，部分跌幅较大，如水泥设备同比下降51%，大中型拖拉机同比下滑49%，民用钢质船舶下滑32%等（部分数据不全未能完全统计，而金属制品大类从已获得的数据来看同比负增长的概率大）。不仅如此，中国不锈钢净出口也明显失速（剔除了印尼进口不锈钢的量），拖累不锈钢消费。
不锈钢虽产量稳定，但净出口下降、国内消费减少，结果势必导致不锈钢库存的攀升，无论是不锈钢厂外库存还是不锈钢厂内库存，都出现比较明显增长。
近期，青山集团新推广的304D不锈钢引起市场关注，新品304D不锈钢成分Ni含量2%~3%，Cr含量18%，宣传上其性能逼近300系不锈钢，明显好于200系不锈钢，而价格上比300系不锈钢便宜3000元~4000元/吨。表面来看如此优秀的产品将严重冲击300系不锈钢市场，但实际上据专家解读，该新品种实际不新，对标的也是国际上公认的200系不锈钢，而在实际应用中304D耐蚀性、加工性仅在有限的环境下媲美300系不锈钢，若应用环境稍恶劣或要求稍高则难以达到300系的水平，再加上304D是非国标产品，不能进入到正规的生产加工体系中，所以短期实际影响有限。
尽管如此，但在青山大力推广和优势价格下，目前尚难否定中长期对300系不锈钢的影响，而在不锈钢需求疲弱情况，进一步削弱镍耗量，导致市场信心下降，对镍价的冲击仍然相当明显。
目前市场逐渐进入“金九银十”的消费旺季，市场消费情况会好于7~8月份，但当前宏观环境不佳，再加上大基难以在短期改善需求，不锈钢需求大增难度较大，对镍价支撑或有限。
新能源作为近两年来最火爆的创新和炒作题材，与镍有密切关系。硫酸镍作为新能源必备原料不仅受到关注，其产能、产量均出现快速扩张。2017年中国硫酸镍产能约为31.9万吨，产量为30.15万吨，年初预计至2018年中国硫酸镍产能同比增长24%至39.5万吨，产量约为34.8万吨，折合金属量为8.36万吨，但截至8月，硫酸镍折合金属量累计不到5万吨，预计9~12月硫酸镍折合金属量不超过2万吨，低于预期。而从新能源汽车产销来看虽然高于2017年，但增速已明显放缓，同时对于高镍三元材料的期待短期难以兑现，导致了市场对镍炒作回归理性。
转自：中国有色金属报
