从USDA七月报告数据上看，由于全球大豆丰产，旧作新作库存一起上调基本在市场预期之内，而南美的巴西和阿根廷产量未变也在意料之中，而对于美豆略增的新作收割面积和产量，但库存的下调幅度之大的确是大于市场预期，因此整体上而言算是中性偏多，但报告的利多作用在上月的库存面积的支撑之下大打折扣，市场不涨反跌，因聚焦的目光主要是在天气炒作之上，未来两周美豆主产区的干旱出现缓解，对美豆的支撑瓦解带崩价格，但天气炒作随时有望卷土重来，后续市场价格仍需看价格天气炒作动向。
一、豆粕下游提货速度随美豆而波动
从季节性走势来看，七八月份通常是年内大豆到港高峰期，但也是天气炒作的关键期，因此多空的博弈很激烈。海关总署7月13日公布，6月份进口大豆768.7万吨，5月份进口大豆959万吨，1-6月份大豆进口总量为4480.8万吨，去年同期累计为3924.1万吨，同比增加14.2%。美豆之前的暴涨带动国内下游饲料企业提货速度加快，刺激下游市场放量补货，之后再度跳水却使得贸易商再度无所适从。近一个月豆粕现货在2900元/吨震荡，与期价基本平水，后市若主产区风调雨顺，价格则难再有大幅上行空间。从需求端来看，近一个月来我国生猪价格止跌迹象明显，截止7月21日，生猪同比上月同期反弹了0.16元/千克至13.94元/千克，仔猪上涨了0.6元/千克至38.57元/千克，猪粮比价下滑了0.12个百分点至7.45点，外购仔猪养殖利润反弹了0.63元/头至-73.65元/头。2017年6月国内生猪存栏率为3.55亿头，环比上月下滑了77万头，同比去年减少了2149万头；能繁母猪环比上月减少了18万头，同比去年减少了174万头至0.36亿头，尽管生猪和能繁母猪现货价格止跌，但二者的存栏率依然不济，尽管且外购仔猪的养殖利润有所反弹，但仍为亏损，这一现状将倒逼更多的小养殖户延长养殖周期或减少养殖量，短期或许对豆粕有些许支撑，但中长期而言仍对价格难有太多利好。2017年1~5月我国全年生猪进口量为57.22万吨，同比2016年增加了0.71％，进口冻猪肉的持续增加或成为常态化，尽管对于国内一年猪肉总消费量而言并不多，但冻猪肉进口激增等于变相的豆粕进口增加，因此这样的趋势对于豆粕的消费无法起到利多刺激的作用。
二、豆菜粕基本面对立决定套利机会
首先目前从豆粕期价处于近弱远强格局，因9月合约体现的是南美大豆，而1月为美国大豆，但美豆成本高于巴西大豆，因此1801压榨利润不如1709，油厂在现货上的挺价动作将使得豆粕远月走势更强，而菜粕基本面与豆粕恰恰相反，每年水产旺季为9-10月，而1月则是需求淡季，其结构表现为近强远弱。其次美豆的天气炒作对豆粕构成提振，因此豆粕的预期要好于菜粕，加上二者季节性价差走势来看，目前处于价差低位，后期大概率为反弹走势，笔者建议买豆粕抛菜粕操作。
三、买豆粕抛菜粕套利可持
据了解，豆菜粕现货近半年价差维持在500~1000元/吨区间盘整，近一个月的震荡区间在400~600元/吨，从基本面上看豆粕近弱远强，菜粕近强远弱，可适度逢机买豆粕1801卖菜粕1801操作。二者期价价差近半年来在560~660之间区间震荡，近期已经行至590的低位附近，可在价差回落至560~580附近伺机进场做多二者价差，目标650，止损500，其中的风险点再与美国天气炒作落幕和生猪价格萎靡不振。（特约撰稿人冰欣，文章来自农产品(000061,股吧)期货网独家原创）
