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重点聚焦：
【黄金】全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust数据显示，黄金持仓量已连续增加，昨日持仓较前一日增加16.42吨，目前持仓量为924.94吨。特朗普“电话门”公开，美国民主党启动弹劾总统程序，黄金期货市场波动加剧。特朗普政府公布与乌克兰总统通话文本后，司法部结论表明弹劾风波已基本被抑制住，同时特朗普表示对于中美贸易谈判可能快于预期达成协议，与前一天的批判态度截然相反，黄金受此影响下挫，避险情绪下降。此外，受抵押贷款利率下降的带动，8月新屋销售有所反弹至平均水平。
参考建议：短期金价震荡，下跌空间有限，考虑布局多单。长期看涨观点不变。
【原油】昨夜EIA公布原油库存数据预期减少24.9万桶，公布值为增加241.2万桶，整体数据变化不大，只是汽油累库幅度更低。随着炼厂进一步削减开工率，原油进入再库存阶段。不过由于沙特被袭，美油的出口需求可能较强，未来原油再库存的幅度可能会低于往年同期均值。特朗普昨日表示关于中美贸易问题谈判可能快于预期达成协议，由此市场整体的风险偏好明显上升，造成油价反弹。至于美伊能不能会晤，短期对市场的影响较为有限。
参考建议：建议观望。
【橡胶】8 月，泰国出口天然橡胶（包含复合橡胶）25.6 万吨，同比降 17.4%，环比降 11.4%。本月出口中国天然橡胶 9.2 万吨，同比降 27%，环比降 23%。泰国天胶出口量出现大幅下降，一方面是国内需求端表现平淡，今年传统的销售旺季期间基本未传出轮胎企业涨价的消息，卡客车胎经销商价格指数持续走低，成品胎库存水平也高于往年同期。另一方面很大程度上源于非标期现套利需求的萎缩。20号胶上市后，预计未来传统非标套利模式的不确定性会增加，套利空间会收窄，均不利于提升天胶进口需求。目前从季节性角度，主产国处于割胶旺季，原料价格仍有下跌空间，天胶期价也难获提振。
参考建议：从季节性角度，主产国处于割胶旺季，原料价格或进一步走低，天胶期价也难获提振，预计仍有下行空间。
【PTA】根据生意社价格监测显示，国内PTA现货市场价格维持小幅下跌，截止9月25日市场均价在5147元/吨，较上一交易日下跌0.79%，同比下跌35.79%。PTA维持偏弱走势，由于加工费的下滑，企业检修意愿上升，上周停车的装置出现延期重启现象，后续检修落实情况或将有所改善，对缓解累库压力将有一定积极作用。聚酯库存偏低以及现金流较好都对开工率维持高位构成支撑，但聚酯开工率进一步上升的空间已经非常有限。PTA 加工费偏低构成一定底部支撑，但在新产能投放预期下，也难有大幅扩大的动力。
参考建议：加工费偏低形成一定底部支撑，但供应压力制约期价反弹，预计TA维持偏弱格局。
【棉花】9月25日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉 1.2万吨，成交均价 11951元/吨，较前一交易日下跌128元/吨。受全球经济下行压力影响，中国频频取消美棉进口，同时8月人民币汇率的快速贬值、中美贸易谈判情况不佳、下游市场订单不足以及年度后期国际棉花质量的下滑等因素都是导致8月棉花进口大降的原因。目前中美贸易磋商还存在较大不确定性，全球经济下行压力也影响着消费需求，北半球各主产国新棉10月将进入全面收获期，增产的预期而需求萎缩令外盘承压。
参考建议：郑棉预计短期料维持低位弱势震荡，后市密切关注中美后续进展及下游纺企订单、原料采购动态。
摘要：
（1）最大黄金ETF持仓持续增加，“电话门”被抑制，特朗普表示中美谈判协议将很快达成；
（2）EIA数据公布库存好于预期，原油进入再库存阶段，市场风险偏好上升；
（3）泰国天胶8月出口大幅下降，20号胶上市未来非标套利模式的不确定性会增加；
（4）PTA现货价格下跌，走势预计维持偏弱格局；
（5）棉花现货价格一定程度下跌，经济下行压力驱使棉花成交量下降；
1.联合国大会特朗普继续持单边主义，美国内政风波加剧金价波动
周二据华盛顿邮报报道，众议院议长佩洛西准备宣布对特朗普进行正式弹劾调查。佩洛西过去一直不愿支持弹劾。不过媒体报导称，特朗普在7月25日致电乌克兰总统泽连斯基(Volodymyr Zelenskiy)，施压其调查民主党总统竞选领先者拜登及其儿子。这些媒体报导令佩洛希改变了态度。佩洛希表示，作为本次弹劾调查的一部分，目前正在调查特朗普的六个国会委员会将继续调查工作。总统候选人拜登也表态支持弹劾总统。拜登周二呼吁特朗普全面配合国会对此事的调查，否则将面临弹劾。
昨日市场消息：一名高级官员表示，司法部的结论是，特朗普没有违反竞选财务法律。此消息一出抑制了弹劾风波，民众对美国内政剧烈波动的担忧情绪有所下降，金价出现大幅下跌。
全球最大黄金ETF全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust数据显示，黄金持仓量已连续增加，昨日持仓较前一日增加16.42吨，目前持仓量为924.94吨。
周二晚些时候，联合国大会一般性辩论于纽约联合国总部拉开帷幕，美国总统特朗普在前两次会议中一直坚持单边主义立场，此次也不例外，特朗普的单边言论加码黄金上涨动力。如明确拒绝“全球主义的意识形态”，声称不会再让其他国家“占便宜”，特朗普说：“未来不属于全球主义者，未来属于爱国者。”鼓吹美国的国力，抱怨美国的对手。他继续抱怨美国在联合国会费分摊上受到不公平待遇，指责伊朗核问题全面协议只对伊朗有利，说伊朗充满“杀戮欲”等等。特朗普的发言当时就引来了不少其他国家领导人的反驳。特朗普表示，其他国家通过不公平的贸易协定利用了美国，这和他2016年选战时发表的观点一样。目前美国已成为全球经济发展全球化最大阻力，尤其特朗普政府对中国贸易策略一天三遍，更是加大这种风险。
2.沙特产能恢复大半，原油价格回吐
昨日晚间EIA公布原油库存数据： 美国至9月20日当周EIA原油库存+241.2万桶，预期-24.9万桶；除却战略储备的商业原油库存增加241.2万桶至4.195亿桶，增加0.6%。上周美国国内原油产量增加10万桶至1250万桶/日。除却战略储备的商业原油上周进口637.8万桶/日，较前一周减少67.2万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2112.6万桶/日，较去年同期增加1.4%。美国上周原油出口减少19.2万桶/日至298.3万桶/日。昨日EIA公布原油周度数据，从分项指标来看，原油库存增加240万桶，净进口下降50万桶/日，炼厂加工量下降20万桶/日，而原油产量增加10万桶/日，库存变动方向与供需平衡表相反，本周误差项大幅增加38万桶/日至100万桶/日，误差项的绝对水平创5年来新高。
沙特遇袭事件经过一周的消化，市场紧张情绪逐渐平复，沙特方面表示受影响产能已经基本恢复，且有美国以及OPEC盟友的支持，原油市场供给会得到保障。美国指责伊朗为事件幕后黑手，并进一步施压伊朗，美伊关系极度紧张，中东地缘博弈加剧，仍存在潜在的供给中断情况，风险溢价回归。
3.原油价格回落，橡胶需求降低
原油自沙特遇袭之后价格一路飙涨，经过近一周的市场消化，紧张情绪已经回落，沙特方面表示原油产量已经恢复大部分产能，同时欧佩克组织填补沙特减产带来的原油需求，原油价格已回吐之前增幅，原油价格目前已回落至450附近，对于橡胶生产成本亦是一利好情况。橡胶基本面情况，国内进口减少，仓单持续维持高位。而需求方面，中国汽车协会数据显示：8月份国内乘用车销量同比下降。临近国庆长假，天然橡胶市场走势平淡。泰国、马来西亚、越南等主产区天气良好，割胶进程正常。山东地区治污限产，轮胎厂开工率下滑。橡胶供应整体宽松，因此价格继续上涨动能不足。
中美贸易方面，特朗普表示可能快于预期达成协议，与前一日表态截然相反。短暂利好市场环境，避险情绪有所回落。不过贸易摩擦不确定性仍然很大，仍需警惕后续实际谈判进展。
4.PTA加工费跌至近成本线，企业检修意愿加强
西南一套 90 万吨 PTA 装置推迟至 27 日重启；另一套 100 万吨 PTA 装置暂无明确重启计划。江苏一套 220 万吨 PTA 装置计划 10 月 25 号检修，维持 15－20 天。该厂另一套70万吨将切换短停。据悉，台湾一套150万吨PTA装置近日停车检修，暂定10月8日重启。
近期PTA厂商集中发布检修计划，但多为短停，对供应压力缓解有限，现货市场供应充足。聚酯产销短暂好转，开工率仍维持在90%左右的高位，对PTA存在需求支撑。终端坯布库存天数略有改善，较上周下降1天至38.5天，但仍显著高于过去两年同期水平。原油延续下跌，美国原油库存意外增加且沙特产油恢复速度快于预期。美国至9月20日当周EIA原油库存+241.2万桶，预期-24.9万桶。沙特原油产能恢复速度比预期更快，总产能比预期提前一周恢复到超过1100万桶/天的水平。
5.进口棉花成交不佳，国储棉成交量持续下滑
目前港口经营巴西棉、美棉的贸易商压力较大，一方面2019年巴西新棉已开始运输、装船、发运，预计10月中下旬将陆续交货或入保税区，陈棉销售、出货更加艰难；加上目前港口保税、即期的陈棉低等级资源占比高，因此即使降价促销效果也并不理想；另一方面8月人民币贬值幅度超4%，贸易商主动清关外棉成本较前期明显上升，因此外棉美元报价增多；国内1%进口配额稀少、棉纺织企业重点补库储备棉和2018/19年度新疆陈棉。2019年澳棉虽抵港、入库量逐渐增大，但对于SM 1-5/32"、GM 1-1/8"均达到15200-15400元/吨净重报价，采购商根本提不起来询价、提货的兴趣。5月份以来对欧盟、对美等纺服出口订单持续下滑，指定使用美棉、澳棉、印度棉等订单减少，纱厂主要采购国储棉、基差销售新疆棉等降低成本。
当前我国储备棉成交情况如下：
9月24日储备棉轮出销售资源11871.9439吨，实际成交11340.0919吨，成交率95.52%。
9月25日储备棉轮出销售资源11907.4392吨，实际成交10396.6736吨，成交率87.31%。
9月26日储备棉轮出销售资源11052.8974吨，实际成交7752.612吨，成交率70.14%。
随着新棉上市量增加，轧花厂开机率有所回升，棉花供应仍相对充足。此外，下游传统需求呈现“旺季不旺”态势，纺织企业大多随买随用，仍以去库存为主，不过考虑国庆节假日，大部分轧花厂有停机的可能，或将限制棉价的跌幅。
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