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  • 国信证券:看好微盟集团TSO全链路营销战略 维持买入评级

    时间:2021-03-19 14:49:10  来源:  作者:

    国信证券发布研究报告,看好微盟集团(02013)TSO全链路营销战略,维持“买入”评级,予2021年合理股价空间为24.7-25.7港元,相对当前股价的估值空间为20%-25%。

    报告中称,集团2020年实现营收同比增37%至19.69亿元,剔除SaaS损坏一次性支出后,收入同比增44%至20.64亿元。经调整后净利润1.08亿元,连续三年实现了盈利。本次财报对收入结构进行了优化,主营业务分为数字商业和数字媒介两大板块。其中,数字商业增长33%,数字媒介业务增长43%。值得注意的是,大客化、生态化、国际化的战略均取得了显着进展。

    该行表示,公司2020年SaaS业务实现营收同比增23%至6.22亿元,剔除SaaS破坏事件影响后,同比增速为42%。值得注意的是,用户流失率为26.1%,同比增3.9%,主要系疫情期间,线下中小客户受影响较大。从运营数据来看,SaaS业务年度付费商户数和ARPPU分别同比增23%及15%,用户数增速与去年持平。该行判断,随着海鼎的整合,以及智慧餐饮的推进,大客占比将继续提升。

    报告提到,期内数字媒介收入同比增43%至8.2亿元。据财报及电话会议,公司数字媒介业务通过渠道下沉、流量多元化等方面持续投入,报告期内付费商户数为2504名,毛收入为9.16亿元,每付费商户平均开支为36.6万元。

    国信证券表示,公司在大的战略方向上进展不错:1)大客化:品牌商户达618家,品牌商户的每用户平均订单收入达28.2万元,2)国际化:服务1009家海外客户,3)流量生态:流量渠道也从腾讯平台开始向其他头部平台扩展。

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