<智通财经获悉，汇丰证券近日发表研报表示，嘉里物流(00636)管理层称2016年是最具挑战的一年，但公司收购APEX以及有机增长，将推动2017年利润回升，非核心资产剥离将提高净资产收益率(ROE)，该行将其评级由“持有”升至“买入”，主要因近期股价表现不佳及2017年前景展望乐观，维持目标价12.2元。
汇丰证券参加公司11月25日举行的反向路演并通过实地考察，得出以下主要观点。
外汇及一次性收益受损
该行称，公司管理层表示，2016年极具挑战，鉴于外汇受损及一次性损益，希望利润仍能获得单低位数增长，自从特朗普当选，美元对新兴市场货币进一步走强，该行认为公司在吉隆坡的盈利将承压。
<此外，除了外汇受损，有机增长也因台风导致2016年下半年减少21个工作日;加上泰国经济走弱;加之韩进海运破产造成的运费激增;以及印度废钞可能会影响2016年上半年的强劲增长。
管理层预计2017年盈利将反弹
管理层表示，最近收购的美国无船承运商APEX，最近客户及物流业务获有机增长，以及2016年一次性损益带来的低基数效应，将推动2017年利润增长。
<此外，香港仓库也转好，占用率反弹至97%，上半年为93%，公司正计划于2017-2018年放缓投资，专注于最近的收购整合及有机增长业务。
汇丰续称，公司管理层还表示，将在未来五年内剥离某些非核心资产，并重新投资高回报业务，以提升公司净资产收益率。
<盈测及目标价
汇丰将其2016年利润预测下调2%，以反映较低的货运利润，2016年三季度受韩进破产影响，以及美大选后新兴市场货币走势疲软。该行维持嘉里物流2017-2018年盈利预测，即年复合增长率为9%。
<该行称，过去一年，该股已累计下跌14%,而本地指数上涨了3%，表现不及国际同业水平，主要因中国经济放缓，外汇收益受损以及香港骨灰龛项目失败。嘉里物流目前股价接近于12个月PB、PE估值的低谷，该行将其目标价由“持有”升至“买入”，因股价持续疲软，预期2017年利润将反弹。
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