尽管已有原油空头打退堂鼓，但当前对冲基金仍然持有大量的原油空仓。事实却是，油市基本面确实在逐渐改善。投机客们是不是忽略了一个重要的指标变化？
在周一（7月24日）的OPEC及非OPEC部长级监督委员会议上，俄罗斯能源部长诺瓦克（Alexander Novak）曾表示，过去六个月，全球石油供应过剩已经减少了3.5亿桶，这都得益于OPEC及非OPEC的联合减产行动。
有关全球原油市场再平衡的进展一直众说纷纭。尽管OPEC的减产执行情况迄今为止都比较理想，但美国页岩油的增长、美国原油出口的迅猛也令市场的担忧一直萦绕不散，正因为此，对冲基金当前仍持有大量的原油空单。
但是基本面交易者仍可以透过某些比较可靠的指标来观察原油市场的供需状况，跨品种原油价差就是其中之一。以布伦特原油与WTI原油的价差变化为例。2011年以前，布油与WTI原油的价差并不是很大，但是由于WTI原油更易加工，且产自当时全球最大需求中心美国，因此WTI原油较布油在大部分时间都处于溢价状态。
到了2011年，页岩油革命席卷美国，其石油产量开始飙升，又因当时美国原油尚无法出口，导致该地区石油严重供应过剩，当年10月，WTI原油期货主力合约价格较布油出现了27.88美元的折价，达到了创纪录的高位。由此可看出，折价越小或溢价越大，那么相应品级的原油需求就越强劲，则更加偏向供不应求的局面。
大部分的金融投资者都会比较布伦特原油与WTI原油两大基准合约的价差，不过实物交易商往往对油市的基本面有着更好的把握，因为他们通常会关注十几个石油品种，从委内瑞拉的Tia Juana轻质油到越南的Bunga Kekwa原油不等。
重质油方面，本月俄罗斯的乌拉尔原油较布伦特原油的溢价收窄至65美分，为三年以来最小；而在4月份，这一折价还处于2美元的水平。在美洲地区，哥伦比亚Vasconia原油定价较WTI原油折价3美元/桶，创下四年来最低水平，是1月价差6美元的一半。同样位于南美洲的产油国、OPEC成员国厄瓜多尔开采的Oriente原油较WTI定价低5美元/桶，为2013年以来的最小折价。在亚洲地区，南伊拉克的巴士拉重质油（Basrah Heavy）定价较迪拜基准原油低4.45美元/桶，创下了2015年6月伊拉克出口该品质原油以来的的最高定价。
而在轻质油市场中，尽管美国页岩油产量仍在不断攀升，但是特定品级的轻质油价差也在收窄。在美国，路易斯安那轻质油（Light Louisiana Sweet）定价较WTI原油高出了2.55美元/桶，为2016年3月来最高；一年前，该品级原油每桶溢价只为1.30美元。阿拉斯加北坡原油（Alaska North Slope）定价较WTI原油高出2.45美元/桶，为近两年内的最高溢价。墨西哥湾的Thunder Horse原油较WTI原油溢价也在本月早些时候跳涨至1美元/桶，为15个月来的最高水平。
所有这些数据都在指向全球范围内更强劲的石油需求。当然，这部分是由于石油需求的季节性变化。国际能源署（IEA）指出，全球精炼商的石油加工量将在8月达到峰值，从5月假期出行高峰季来临前的8001万桶/日升至8140万桶/日。美国官方数据也显示，美国精炼商正在迅速加工1750万桶石油，达到了纪录高位，超出2016及2015年夏季的均量。
不过，收窄的折价和扩大的溢价同时反映了油市更持久的因素：全球石油需求增长逐渐加强。IEA预测，第三季度全年石油消耗料较去年同期增长160万桶/日，而第一季度增幅仅为100万桶/日。也就是说，即便OPEC减产实施过程跌跌撞撞，但冰冻三尺非一日之寒，减产依然对市场小有改善。
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