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  • 东方证券:特步国际维持增持评级 目标价4.13港元

    时间:2021-03-19 16:50:59  来源:  作者:

    东方证券发布研究报告,维持特步国际(01368)“增持”评级,目标价4.13港元,上调其未来三年的盈利预测,随着主品牌的企稳和新品牌的发力,公司中长期发展值得期待。

    报告中称,公司专业运动板块增长高于该行预期。2020年实现收入同比增609%至7170万,公司加快了索康尼和迈乐在国内高线城市的开店计划,截至2020年底,两品牌分别设立32和6家自营店。时尚运动方面,2020年实现收入同比增114%至10亿元,主要源于2019年的低基数,目前海外疫情仍然对盖世威和帕拉丁的海外业务运营有较大影响,未来业务重心将转移至大中华区。

    该行表示,公司去年下半年盈利能力大幅改善,超出市场预期。公司全年实现净利5.13亿元,同比下滑29%,其中下半年实现净利2.65亿元,同比增0.2%,若剔除2019年出售附属公司以及2020年出售Supra品牌的一次性收益,下半年净利同比增23.9%,该行认为,超预期的原因一方面由于疫情影响,公司削减了在马拉松赛事上的赞助费用,导致广告营销费用率下滑,另一方面,改善了税务筹划,下半年有效税率为27%,同比下滑12%。

    东方证券预计,主品牌未来五年有望保持双位数增长,新品牌发展渐入正轨,2022年开始有望逐步贡献盈利。

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