11月30日，由腾讯证券媒体支持，香港中资证券业协会主办的“首届香港中资券商首席论坛”在我国香港地区举行，银国际控股有限公司证券销售及研究执行董事白韧先生在演讲中表示，上市公司不同行业板块，整体来说2017年会有一个比较好的反弹，可以从这里行业板块来看，其中有一些周期性行业在2017年利润预测会有比较大的反弹。包括金融、基建、券商都有比较好的盈利复苏。
以下是白韧演讲实录：
今天讲的结合了中银国际研究部近期的报告各方面。几个产品，债市、房市、资金以及流入股市大家的关系等等，包括宏观的看法，行业板块的看法。
全球资产配置，刚才几位嘉宾都说的非常仔细，这里比较快一点，稍微带过。我自己比较关注港股市场这块，平时也是看港股市场交易等等，从吸引力方面，主要是估值方面相当低。2017年通胀和利率水平是处于一个轻微上涨周期，我们的判断对股票市场可能跟前几年稍微有点相反，股票会整体跑赢债券市场。经济上大致平稳，不会出现一个所谓系统腥风险。上市企业盈利、财务报表在明年会有比较好的改善。深港通是利多因素，特别关注一些资金比如保险资金涌入。欧洲地缘政治风险还是存在，美联储加息方面大致上是年末马上12月就要开会，加息一次，明年初步判断是两次。至于美国大选的影响，大致来看短期波动，中长期还有很多别的因素，而且可能最终还有很多他的利益上的实质性的考虑。
估值方面大家可以看到一个图表，全球主要市场估值水平，从PE、PB等等，大致上港股估值水平比较低，跟其他市场相比或者跟历史平均水平相比，折让都是比较大。除此之外，用PB跟ROE比较，相对来讲港股处于比较低的水平。估空比例近期也有所回落，今年较早曾经上涨到比较高水平，现在大概应该不到10%。恒生几个综合指数过去一些表现，这里整理了一下。
另外一个我们刚才说了上市公司不同行业板块，整体来说2017年会有一个比较好的反弹，可以从这里行业板块来看，其中有一些周期性行业在2017年利润预测会有比较大的反弹。包括金融、基建、券商都有比较好的盈利复苏。
行业估值预测，银行股估值水平是长期以来比较低板块。这是A股各行业净利润增长，按季度的一个表。
深港通开通方面，2014年先有沪港通，下个礼拜就有深港通。当然他一方面做了一些细化设计。其实这也不意味着深港通开了后就没有下一步。下一步还有像保险资金涌入、允许ETF买卖等等，还有很多不同的安排。资金流方面也可以看到，最近几个月港股通净流入比较显著。从去年二季度以来，这次是比较持续时间比较长，也是力度比较大。这里给大家参考，港股通在过去一轮时间，它的胃口怎么样，大致上都是大盘股。比如说汇丰银行，除此之外银行股、保险等等行业占比比较大。AH股溢价，开了沪港通之后并没有产生特别大的变化，当然有个别资金有这方面追踪，但是这个恐怕不是最主要的一个买的原因。
人民币SDR，已经是第三大货币，早前已经发生了。对人民币看法，我也问过我们分析师，他觉得轻微贬值压力还有，跟一般看法大概差不多。初步预测可能比如3%，或者最多5%之间。
这是英国公投以来，对港股市场来说反而从7月以来是有一波比较好的，资金有净流入。香港市场也是，6月底脱欧公投后表现比较好。
这是美国有关的预测，我们本身没有一个特别的所谓对美国经济预测，基本上拿着公开的材料。我们觉得现在美国经济基础并不是特别的强，应该说中上吧。以美国经济，增长2%已经是相当合理，应该说是不错。当然美联储其实它的关注主要他提过的一个是通货膨胀，一个是劳工市场表现，当然GDP增长跟这些有关系，但是并非是首要的所谓考虑加息的目标。这个就是劳工市场表现，确实劳动的市场表现在最近这几年其实好的。通货膨胀方面，略有上涨，也达到了他原先美联储所谓可以允许加息的一个范围。
这几张图都是各国央行过去几个月资产负债表变化、国债收益率变化。大致趋势都是差不多。
我们觉得总体来看，对2017年股票市场我们应该说看的比较好。这是人民银行资产负债表跟国债收益率变化。中国通胀率处于比较低水平。房地产价格指数，刚才有的嘉宾已经提过国内房地产状况，商品房的销售和增速一些情况，这也是从报告里拿出来的。
配置建议：有几个关注的。比较看好比如红利回报比较高的，有一些具有认知度、品牌比较高的低估值的，比如中小盘当中也有一些比较看好。同时有几个增长性的，还有一些比较大一些题材性主题。受益行业列举了工程、建筑、环保、原材料、金融资产管理等方面。几个投资的主题，包括债转股改革，供给侧改革，一带一路，深港通、沪港通，人民币国际汇率等改革。煤炭价格的变化，关注一些原材料行业、周期性。钢铁也有类似的，在前一阵有比较大的行情价格。水泥建材，这都是供给侧改革所谓的重点行业。有色金属。一带一路画了一张地图，欧洲、亚洲、非洲，现在其实应该说这个更广义一些，如果TPP真的像特朗普所说被废除的话，RECIP比一带一路范畴更大，等于变相取代了TPP地域分布，近期国家领导人外访在拉丁美洲也是有力推，等于把一带一路战略再扩大至全球范围。债转股案例，其中港股华融能源，其他有一些是A股的例子，我这里不细说了。这里有一个名单，模拟的投资组合建议，高科技行业我们有头两位比重最大的，一个是腾讯、一个是阿里巴巴，涌现了几个是大盘股。有一个银行的，因为我们跟他有一些交易，没有把他名字说出来，给大家参考一下。
中国经济这方面我看这里比较简单说，短期企稳，不会出现系统性风险，三架马车，包括内需、净出口、固定资产投资等等，固定资产投资一直是放缓的。PMI，今年石油价格、原材料价格下跌比较大，原来生产物价指数曾经比较低迷，采购经理指数最近稍微回稳一些。这是分类的PMI。内需其实形势不是非常，也不叫不乐观，但是整体增长还是没有找到一个特别好的反弹。社会融资规模、货币供应量增速，这是给大家参考。外汇储备变化，最近这几个月趋势可能各位都有留意到，即使这样，中国外汇储备还是比较充裕，但是已经确实比最高峰的时候大幅度减少了。这是重型机械月度销售，近期有比较好的回升态势。发电量跟铁路货运，铁路很多是大宗货物、煤炭等等，也有一个反弹趋势。
我今天这块就先说到这里，谢谢大家！
