辉立证券：建议康达环保买入价$1.99 目标价$2.38

解构：

2016上半年，康达环保录得收入9.02亿元人民币，较去年同期的7.85亿增长约15%。具体而言，建设收入贡献了主要增量，受BOT项目开工数量增加带动，其收入同比增加1.16亿至4.33亿，其次是金融收益按年增加0.36亿至2.05亿，而运营收入同比减少0.35亿元至2.63亿，抵减了部分增长。纯利增长亦不及预期，按年跌13.76%至1.22亿，对应每股收益按年跌17.9%至5.46分，主要受累于毛利率下降以及期间费用的较快增加。总体而言，虽然上半年公司业绩增长不及预期，但我们仍对公司未来两年的业绩高速增长保持信心，随着PPP项目逐步兑现业绩，公司业绩有望迎来拐点。我们给予公司2017年 每股收益12.5倍 P/E，对应目标价2.38港元，维持“买入”评级。

　　策略：

买入价$1.99，目标价$2.38，止蚀价$1.80