11月18日，全国中小企业股转系统最新公告显示，用友汽车信息科技(上海)股份有限公司(839951.OC)挂牌新三板。
自此，用友系子公司扎堆挂牌，算上此前已经挂牌的用友金融(839483.OC)和新道科技(833694.OC)，老牌软件公司用友在旗下公司陆续进入A股和H股之后，将资本之手快速伸向了新三板。
值得关注的是，用友金融挂牌以后，第二天便抛出1980万元的定增方案，称拟向2-5家做市商发行不超过200万股股票作为做市库存股，吸金效果显著。
“有越来越多的产业大鳄通过分解的方式进入资本市场，而随着新三板的关注度增加，将业务以子公司的形式挂牌新三板正成为常态。”11月19日，一长期关注资本动态的私募机构负责人向长商新三板(微信ID:cjsbxinsanban)记者表示，由于分拆上市直接登陆A 股市场的行为受到证监会的严格限制，过往成功案例极少。而新三板市场则有着很强的包容性，可以充分接纳这些无法在A 股市场上的一显身手却有着良好母公司背景的企业。
用友的新三板路径
11月18日，用友汽车正式挂牌新三板，用友系在新三板再落一子。
资料显示， 用友汽车是主板上市公司用友网络(600588,股吧)（600588.SH）的控股子公司，是一家集软件的开发、销售、实施和运营维护服务于一体的高新技术企业，公司成立于2003年3月13日，用友汽车2015年度、2016年1-4月营业收入分别为2.72亿元、8154.27万元，净利润分别为6560.80万元、1692.63万元。
熟悉ERP(企业资源计划)的朋友对用友一定不会陌生，用友财务软件诞生于1988年，以财务报表编制软件起家。1998年推出ERP软件后，用友走向管理软件时代。
而互联网时代下的用友，除了分行业推进管理软件等传统业务外，也在加强新业务数字营销等企业互联网服务及在线支付等金融业务的推进。
就在同一个月，11月3日，用友集团旗下用友金融(839483.OC)也正式挂牌新三板。
用友金融软件产品可以分为四大业务线系列，包括金融基础管理软件系列产品、金融业务管理软件系列产品、养老金业务系统系列产品、租赁业务系统系列产品。公告显示，用友金融2014年度、2015年度、2016年1-4月营业收入分别为1.62亿元、2.03亿元、3943.81万元；净利润分别为1759.54万元、3371.59万元、-1772.20万元，表面上看，其业务发展没有用友汽车稳健。
据用友金融公开转让说明书显示，公司去年收入2.03亿元，计入销售费用的职工薪酬及福利1953万元、计入管理费用的职工薪酬及福利5353万元，总计7306万元，按照用友金融2014年员工总数和2015年底员工总数的中值计算877人计算，人均年薪8.33万元，月薪不到7000元。
不过，用友金融挂牌第二天便抛出1980万元的定增方案，称拟向2-5家做市商发行股票不超过200万股股票作为做市库存股。
A股、H股和新三板齐头并进
近年来，作为产业大鳄，用友在资本市场上成绩突出。
2001年，用友软件(后变更为“用友网络”)(600588.SH)在A股上市，首发募集资金8亿元，在资本的助力下，用友向着更精细、更敏捷的企业应用软件、企业互联网服务、互联网金融服务领域进军。
经过十几年的发展，用友不仅建立起用友金融、用友汽车等子公司，还通过秉钧网络、畅捷通(01588.HK)等积极布局数字营销及在线支付等互联网金融领域，谋求建立互联网生态系统。
而在用友网络2001年登陆A股、旗下畅捷通2014年港股上市后，用友开始“看好”快速发展中的新三板。
2015年12月，用友网络旗下经管类专业实践教学软件公司新道科技在新三板挂牌。2016年，新道科技在新三板定增市场低迷的背景下募集资金1.89亿元。
或许是新道科技的“优秀表现”激励了用友对新三板的布局，除用友金融外，用友网络旗下针对汽车行业定制软件的子公司用友汽车也迅速挂牌，而基于主流社交平台的营销服务公司秉钧网络均已向股转中心提交了挂牌申请。
再看看用友网络最新的业绩情况，2016年前三个季度，用友网络共亏损3.55亿元，虽然仍处于亏损状态，但其亏损额已同比减少4009万元，而亏损原因主要系对云服务业务和互联网金融业务投入的加大。
扩大新业务规模自然需要资金投入，在用友网络董事会在审议三季报的同时还审议通过了向汇丰银行、法国巴黎银行等约6.7亿元的综合授信额度申请议案。
再联系到用友前三季度经营活动产生现金净流出6.45亿元的事实，在如此紧张的现金流背景下，用友金融在刚刚登陆新三板便向做市商抛出的1980万定增方案便在“情理之中”了。
花样分拆上市越来越流行
有专家分析，这么多上市公司纷纷将其参控股子公司送上新三板，自然也是有其所图：
1、新三板多元化的融资制度为企业整体提供了更多的融资渠道，也能为企业评估出较为合理的估值；
2、挂牌新三板后，子公司的治理和运营会更加规范，影响力也会不断提升；
3、A股上市公司分拆子公司去新三板挂牌之后，优秀的标的可以在新三板市场制度更加健全后，处在市场上层甚至转板。
4、挂牌后子公司的股权可以为上市公司的融资提供担保。
自然，有所图也要付出相应的“代价”。
有观点认为，出身于阔绰的A股上市公司，有着大量可借鉴的资本运作经验，这些被拆分的子公司挂牌进程或许会更加顺畅。
其实不然，由于这些公司股东背景特殊，它们的挂牌并没有想象中那么简单。虽然新三板的准入门槛仅包括存续期、持续经营能力、股权明晰等简单条件，但对信息披露的要求相对较严。很多上市公司在安排子公司挂牌时遇到过同业竞争、关联交易、公司独立性、对赌协议或反稀释、国有资产等问题。
随着新三板的快速发展，A 股市场与新三板的交集逐渐增多，尽管挂牌之路不容易，但仍然有众多上市公司前仆后继。越来越多的上市公司通过子公司挂牌、出资参（控）股成为挂牌公司的母公司。
上市公司积极布局新三板，是新三板市场地位提高的一种体现，也是多层次资本市场间的一种有机联系。
编辑：张洋
制图：吴淑平 校对：孙樱责编：ZB
