深港通呼之欲出，市场预料深港通的“南下”资金会较“北上”资金更多。
文/ 许之娟 钟少清
深港通将于11月下旬启动，在人民币贬值的影响下，南下资金将明显增多。曾担任恒生指数副总裁、现任职于上海商业银行（香港）财富管理部之业内人士刘鉴锋先生预计，南下资金将主要来自机构投资者，散户初期不会占太多。因为投资港股通对个人投资者设有至少50万元人民币投资金额的限制，而且内地散户不太熟悉香港股票市场的运作，在香港买股票有如“隔山打牛”。
“南下”资金将较大
根据沪港通的实行经验及统计数据，市场预料深港通的“南下”资金会较“北上”资金更多。刘鉴锋表示，沪深股市于11月的市值超过50万亿元人民币，比港股之6万亿港元大很多，之前沪港通下沪股通的上限为3000亿元人民币，平均每日的使用额度只有5%左右，占沪深市值的比例很小，因此对沪深股市不会有太大的影响。
反之，港股通的总使用额度已超过8成，自今年下半年南下资金已大幅超越北上资金，港股通甚至一度出现额度吃紧的状况，预计深港通也会出现同样的局面。
刘鉴锋又指出，近期人民币持续贬值，而内地规避汇率风险的途径有限，因此港股通成为内地投资者抵御人民币贬值风险的合法途径。
可关注的港股板块
对于港股通的投资者，刘鉴锋认为可以关注港股中AH股差价大的低价港股。刘鉴锋指出，投资者可留意恒生AH股溢价指数，此指数反映在内地香港两地同时上市的A股与H股之间的整体溢价走势。有关指数由年初之147点新高下降至11月之122点左右（反映A股较H股的溢价程度从年初之47%收窄至约22%），表明随着两地市场的进一步融合，两地估值差异也在逐步缩小。
刘鉴锋表示，以AH股溢价的概念看，在工业、IT及公用事业方面，相关A股仍比港股有15%左右之溢价率，意味相关H股股价有较大的上升空间。另外，港股由外资主导，对人民币汇率较为敏感。投资者可留意一些会受惠于人民币贬值的行业，例如非必需消费品及原材料。
刘鉴锋看好高派息率或股息增长较稳定的板块。他表示，保险资金及基金都追求稳定而又合理的回报，高股息率的股票如中资银行H股，虽然相关AH股溢价率目前只有不足10%，但其股息收益率超过5%。此外，低估值而且股价及派息相对稳定的蓝筹股也是相对理想的选择。
刘鉴锋特别提到香港拥有多元化而且为A股市场所欠缺之板块，如博彩、知名零售品牌、殡葬、精神医疗等。当然港股亦有众多于内地盛行之“新经济”板块，如电子商贸、科技、互联网、清洁能源等，亦值得投资者留意。
刘鉴锋同时指出，内地散户投资者偏爱“高增长”及“短炒追求快速回报”之特性令中小型市值的股份受相关资金追捧。自沪港通开通至今年中，恒生小型股及MSCI中国小型股指数表现跑赢恒生大型股指数15%左右，小型股成交量亦呈上升态势，相信深港通开通之后，香港中小型股的表现会优于大型股。
潜在风险
刘鉴锋表示，10月黄金周后，资金南下有放缓迹象。深港通的消息已被炒作多轮，投资者的期望会越来越小，有些借势被炒上的股票如券商股等，开通之后可能会借势调整而回落。港股由今年5月开始已升了4000多点，但9月下旬开始回落，加上英国脱欧、美国大选和美联储年内加息等外围因素亦会为港股带来波动。投资者应避免高位接捧。
刘鉴锋提醒散户要慎防“老千股”。老千股多为中小型股，特征是股价低、市值低、其大股东不以做好上市公司业务作为赚取盈利手段，通过玩弄财技例如配股、供股与合股等方式损害小股东利益。投资者必须注意企业过往资本市场操作情况，了解企业的资本运作手段，再决定投资。
刘鉴锋相信近期人民币急剧贬值是因为美元强势，但人民币没有长远贬值的因素。而深港通是人民币国际化的重要环节，若A股最后纳入MSCI新兴市场指数，A股市场将进一步与全球接轨，随之而来的资本流动也将成为影响人民币汇率的重要力量，人民币未来汇率浮动的空间会更大，意味着大起大落的情况会更常见。
此外，随着离岸人民币已跌至6年来之低位，刘鉴锋预期机构投资者会加强非人民币资产配置，买入非人民币计价的股票以减低人民币贬值之影响。而中资企业H股，虽然在香港上市，但有很多资产用人民币计价，人民币持续贬值对股价可能有影响，投资者需谨慎投资。
