分析员: 王俊浩
信和置业（00083 HK）是一家有多元化房地产投资和销售组合的领先香港房地产开发商。信和置业通过采取积极的房地产开发销售项目，享受过去几年房地产市场繁荣的得益。现在信和置业建立了一个达11.7百万平方 的多元化的租赁组合(包括酒店)及物业管理业务以保持稳定及经常性现金流。
我们预计信和置业于2017-2019财年的基础净利润增速将分别为+31.6%/-19.3%/+5.9%。信和置业已于2015及2016财年预售部分住宅物业项目，为公司带来强劲的现金流入。不过我们对于信和置业由于土地拍卖的激烈竞争而未能及时补充发展项目持谨慎态度。强劲的现金持有使信和置业可在未来寻求投资机会。
首予“中性”评级，目标价13.24港元，较我们2017财年资产净值预测有44％折让。我们认为信和置业可能不得不考虑高品质的非住宅物业投资以提高股东回报。基于我们对信和置业未来的房地产开发业务的看法，我们13.24港元的目标价相当于8.2倍/9.4倍/8.0倍2017-2019财年市盈率和0.6倍/0.6倍/0.6倍2017-2019财年市净率。主要风险为未能补充土地储备，开发中的项目出现延迟，房地产市场低迷，外币贬值和利率意外地增加。
