交银国际：维持重庆银行长线买入评级

万丽 CFA、李珊珊 CFA、韩嘉楠： 非标投资环比收缩，不良生成速度环比提升

前三季度重庆银行实现净利润29.6亿元，同比增长10.7%，较上半年盈利增速持平。3季度应收款项类投资环比下降14%，同业资产和同业负债环比同步增长。以期初期末余额计算，3季度NIM环比下降7个基点。剔除营改增影响，预计息差环比稳定。3季度单季不良净生成率约1.0%，同比持平，显著高于2季度，但与1季度基本持平。前三季度年化信用成本1.45%，较上半年基本持平，拨备仍保持较大力度。拨备覆盖率281.3%，环比提升6.4个百分点。零售贷款占比持平，票据贴现增长显著。新增公司贷款、票据贴现和个贷分别占到3季度新增贷款的38%、37%和25%。手续费及佣金收入增速较上半年加快，增长主要来自结算及代理业务、理财业务。基本维持盈利预测，预计16-17年盈利增速分别为9.6%/11.1%，目前16年PE/PB为4.83/0.70倍。维持长线买入评级和目标价6.91港币。