摩通：百丽中期业绩疲弱 运动服饰逊预期

摩根大通发表研究报告，指百丽(01880.HK)中期盈利跌20%至17.33亿元人民币，较该行预期低12%，但与其他券商估算相若，期内毛利率逊预期，销售及行政开支高企。同时，唯一较强的运动服饰环节表现逊色，相关EBIT降8.5%，鞋履类EBIT亦降25%，业绩表现令人感到失望。

该行指，销售无大惊奇，不过鞋履类的毛利率跌110点子至67.1%，而运动服饰则跌120点子至43.5%，主要基于去年同期基数高。管理层指，主因去年存货较缺乏，而补货后，今年的毛利率下跌并正常化。

该行又指，公司中期派息10.12亿元人民币，相等于派息比率约58%，较去年同期的63%为低。该行对管理层早前指会有重大改革感到欣赏，惟目前未见在其产品或销售渠道上有明显变化，维持“中性”评级，目标价4.2元。