美股道琼斯指数隔夜继续走强，有史以来首次站上22000点大关，而与此同时，美元指数则维持颓势，继续徘徊于93下方的15个月低位水平。美股和美元如此分化的走势，已经令全球投资者感到格外困惑。大家都试着去找出个中原因。
汇通网周三刊发的文章《美元指数为何跌跌不休？这或许都是特朗普的错！》曾援引外媒和境外投资机构专家观点指出，造成今年以来美元持续弱势的内因，或许在于在美国新总统特朗普上任之后，全球投资者对于美国总统特朗普“新政”力度的预期已经降温。在特朗普竞选前承诺的减税、去监管和增加基建投资的改革立项至今都八字未有一撇的状况下，投资者不得不选择撤回了美元多头押注。
因此，分析人士把美元的弱势归结于投资者对美国政府施政不力投下的反对票，或许表面上看起来是有那么些道理，但这无法解释作为宏观经济的另一晴雨表指标美国股市却在开年后与美元分道扬镳屡创新高的状况。
事实上，如果责怪特朗普当局是造成美元持续疲软的罪魁祸首，恐怕特朗普本人就第一个不认账，因为本周一，他还刚刚沾沾自喜发推特自吹自擂了一下自己的施政成绩。在美国失业率创下10年新低，经济增速稳中有进，各方面经济指标都未出现恶化迹象的状况下，如果仅是因为特朗普在上任前半年的“磨合期”暂时还没有如市场所预期及时推出新政行动，就能让美元在美联储三次加息的背景下逆势下跌10%，这个逻辑显然是有些牵强的……
所以，在内因无法有力解释美元的弱势这一情况下，大家只好把寻找原因的目光投向外部。而很容易发现的状况就是，美元的汇市最大交易对手欧元在过去半年间大幅走强，升值了15%的状况，才是打压美元指数下行的主要动力。作为最重要对手盘，欧元在美元指数的构成中占有六成权重。
在年初触及1.0341这一自2003年以来的新低之后，欧元兑美元在本周三一度升至1.19上方。而推动这一走势的动力则是：在历经了连续多年的经济低迷以及“欧债危机”及民粹主义抬头所带来的压力之后，欧元区终于见到了政治和解与经济复苏的曙光。这令欧洲央行缩减宽松力度的前景也提上了议事日程，令欧元汇率也走上了价值回归正途。
以今年4-5月的法国大选为分水岭，可以发现，年初，在去年以英国“脱欧”与美国特朗普当选总统为标志的民粹主义得势事件达到高峰后，欧元区政治风险已经被显著释放。法国极右翼候选人勒庞在大选中表现远逊预期，而德国总理默克尔如无意外也会在9月大选后继续留任，这让市场恐慌情绪发生了逆转。无论特朗普未来施政前景如何，至少对政治风险的顾虑现在已经从欧洲转移到了美国那一边。
于是，本轮欧元上行周期，恰恰就是2014年下半年到2015年初那波跌势的反转。当时，欧元兑美元自1.40跌至1.05的25%跌幅，很大程度上是由于欧洲央行在美联储结束QE之际接过了宽松接力棒，令货币政策落差成为驱动汇率走势的主动力，同时，2015年初希腊极左翼联盟的胜选令该国一度再度走到退出欧元区边缘，也令欧元遭受了空头投机押注的额外重压。但如今，押注做空欧元的头寸已经显著消退，这在欧元汇率此前相比公允水平已经低估的状况下，自然会引发压力撤除之后的自然回归过程。
欧元兑美元此前升破了1.1700一线的关键阻力水平，这一水平是1999年欧元诞生之时的“发行价”，也是过去2年半以来欧元汇率箱体盘整区间的上轨。在突破这一阻力之后，上方进一步的上行空间已被打开，而1.20整数关口将是下一步涨势面临的最大考验。
无论如何，欧元区各国经济表现全面抬头，一度甚嚣尘上的政治风险正得到消除，同时欧洲央行的政策恢复“正常”前景也已经提上了议事日程，这一状况和3年前正是构成了鲜明的对比。虽然，欧元区当前整体失业率仍是美国的2倍，同时政治风险隐忧犹存（以明年的意大利大选为代表），但之前可能让欧元承压了超过10%的市场风险溢价因素却已经消退了大半。
然而，在欧元兑美元迫近1.20关口之前，也必须看到，在半年间汇率上涨15%的情况下，市场已经积累了相当的获利盘，要进一步冲破关键阻力并不容易。同时，虽然特朗普本人或许乐见美元持续贬值所带来的就业岗位回流及贸易逆差缩窄状况，但许多有识之士已经提醒了放任美元贬值所可能带来的负面后果。
同时，欧元兑美元的大幅升值，也会让本来就已经在年内稍早美德两国关系趋冷后，逐步浮现出来的贸易摩擦问题变得更加尖锐。在德国大选尘埃落定后，若默克尔如预期连任，那么欧洲高官届时采取口头措施打压欧元汇率的做法，可能又会是市场上面临的新的不确定性因素。
所以，欧元上半年的“超神”表现，以及美元“跌得惨兮兮”之状，究竟还能维持多久，在很大程度上也只能见仁见智。而特朗普新政的真正落地，以及美联储“缩表”的启动，也或将吹响美元自我救赎的号角。
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