汇丰银行(HSBC)分析师认为,市场越来越关注央行们非常规紧缩的前景,比如美联储缩表前景,以及欧洲央行将缩减债券购买规模。
该行分析师认为,在常规的紧缩周期中,加息将导致短期利率上升,这通常会导致货币走强。外汇市场很了解这一过程。然而,如果非常规工具被用作加息的替代品,那么我们如何在外汇市场上应对这种情况呢?
非常规政策措施可能会改变收益率曲线的走势,就像它们改变利率水平一样。因此,为了回答这个问题,需要衡量曲线的水平和形状的变化对汇率的影响。
汇丰银行分析师模拟了互换利率和外汇回报之间的关系。注意到以下规律:
利率上升往往会推动货币走强。
一旦考虑到汇率整体水平的变化,更陡峭的曲线就会与弱势货币联系在一起。
当曲线的水平和斜率都发生变化时,总体利率水平的变化是最重要的变量。
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