分析师Oleh Kombaiev从黄金市场驱动因素分析黄金价格走势。
首先，与传统观点相反的是，黄金与波动率之间没有稳定的长期相关性。
其次，黄金和标普500指数之间也没有稳定的相关性。
其三，黄金和美元兑人民币之间存在或多或少的显著长期相关关系，但是这一因素不足以构建黄金预测模型。
最后，黄金和美元之间相关性越来越明显，这一事实表明，美元在黄金走势中发挥最直接的作用。
另一个传统观点上对黄金有强烈影响的驱动因素为美国实际利率。该因素包含两个指标：10年期美债利率和美国通货膨胀率。从下图可以看出实际利率水平对于黄金有相当大的影响。
因此，黄金和美元价值以及美国实际利率水平具有长期关系。
Kombaiev基于过去12年的历史建立历史模型以预测黄金价格。参数包括：（1）美元价值，（2）实际利率水平，（3）上述两个因素的综合影响。
最终拟合结果如表所示：R2=0.86，p<；0.01，具有较好的拟合效果。
模型拟合的黄金价格和实际黄金走势如图所示：
注意到在历史走势中，模型存在失败和成功的案例。例如该模型错误预测了黄金在2011年年初的下跌，但是正确预测了黄金在2011年8月的超买。但是最有趣的是，自2015年以来，该模型具有较好的预测效果，预测价格围绕实际价格波动。目前，模型显示黄金价格处于高估状态。
综上，Kombaiev从黄金预测模型中判断当前黄金价格处于高估状态，预期价格回调至1200的概率很高。
