季节性趋势指向下修
首先，有一个季节性因素。四季度一直到12月底圣诞反弹之前，美国股市通常表现很好，并且就我们所见，积极的趋势要延续到一季度。但在一季度末、二季度初，走势通常转坏。所以，基于美国股市的季节性趋势，读者在一年的这个时候前后，应该期待股市下修，特别是在一季度和四季度大部分时候表现如此强劲之后。我猜想机构投资者、对冲基金等大型市场参与者知道市场的这种季节性因素，所以现在可能正在了结前几个月、季度甚或几年积累的多头头寸。
利率上升不利股市
但宏观层面发生了大事。一直到最近，因为成长疲弱、失业高企、通胀缺席，全球货币情况一直特别宽松。但最近几个月，部分因为一些国家经年实施低位、负值利率，通胀压力迅速上升。所以，各国央行开始抛弃鸽派立场。一些央行的看法转为中性而其它变得强硬。美联储甚至开始紧缩银根，上调利率到0.75-1.00%。其它央行可能很快加入进来 - 比如英国央行。脱欧忧虑推低英镑，英国通胀因此异常强劲上升。欧洲央行可能是下一个。日本央行曾暗示，未来可能不会很快推出更多量化宽松刺激政策。
所以，画面是这样的：利率正在上升。当利率上升，持有高估股市的成本也增加，至少相对成本增加。在央行基本花花印钱并且通胀率处于低位很多年后，股市明显成为许多人的投资标的。现在情况可能不再是这样。比如，随着利率上升，固定收益市场可能变得有吸引力。
美国股市估值过高
认为股市估值过高的不只是我一人。我在Bloomberg的一篇文章中发起一次调查，这次调查由美银-美林证券执行，询问基金经理人对股市估值的看法。根据调查，经理人认为，股市估值过高的情况是近20年之最。81%的受访者认为美国股市估值过高的情况最严重。经理人们对其它市场的看法则不同，比如认为新兴市场和欧洲股市"低估"。
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标普的市场结构被打破，动能在空方
周二下跌之前，标普 500指数日图和周图的相对强弱指数都已到达严重超买位。所以眼下读者可以将下跌视为超买后的反应。当考虑到标普 500指数已经到达或者刺穿前两次波段的关键斐波纳契扩展位或势竭位2335 和2371，更是佐证了前述观点（请看日图）。但读者必须思考这是大跌的起点吗？读者可以在日图上看到市场结构被明显打破。2355附近的上一个支撑位业已失守，在重新测试此位时，我们有必要予以关注。如果届时空头现身，则接下来几天或数周里，股指可能扩大跌势。第一个即时关键价位在2300。也就是说，股指潜在反弹之前，可能再跌44点。但如果日图收盘价收复此位，则可能削弱看跌力量，那样的话可能上攻下破前的最后一个支撑位2370。标普 500指数周图在调头向下之前未能到达长期上升通道的上轨。股指最终可能到达此位，但鉴于相对强弱指标的"超买"，我不能排除股指跌至通道下轨的可能性，现在还很遥远，但请格外小心，尤其是多头。
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来源: eSignal 和 FOREX.com。请注意，此产品不对美国客户开放交易
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