撰文：嘉盛集团首席中文分析师黄俊
10月31日美联储如期下调利率25个基点至1.50%-1.75%。自2019年7月以来，连续三次美联储议息会议均做出了降息的动作。
在7月31日美联储开启了十年内首次降息，美联储主席鲍威尔讲话称之为“预防式降息”。随后全球贸易摩擦升温，美国债利率倒挂，美股一度暴跌，美国银行间回购利率蹿升至10%等重要事件接踵而来，9月18日美联储议息会议中再度降息，美联储主席鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上发布了鹰派声明，这次是对持续风险做出的“防范式降息”。
虽然美联储二度降息，但经济并未明显回升，随后我们关注到美国经济放缓迹象更加明显。美国三季度经济增长放缓（美国三季度GDP增速放缓至1.9%），美国通胀持续低于2%水平（9月美国CPI年率仅上涨1.7%），制造业大幅下滑（9月ISM制造业指数下滑至47.8，低于枯荣线）。美联储在10月31日再度降息，并删除了自6月以来的表述“将采取适当行动维持扩张”。将进一步评估未来经济的走向，及步入衰退的可能“FOMC将继续监测即将发布的信息（指经济数据）对经济前景的影响。”
未来货币政策
目前美联储利率为1.50%-1.75%，剔除掉通胀因素后（9月CPI为1.7%），在连续三次降息后美元的实际利率在0附近。如果再度降息将进入到实际上的负利率。美联储或将在未来放缓降息节奏，在进入到实质上的“负利率”前更多保持谨慎，12月份继续降息的概率较低。
从近期经济数据看，美联储前两次降息对美国经济的拉动有限。我们认为美联储将进一步监测货币政策对美国经济的影响。如果实际上降息对美国经济拉动有限，美联储甚至可能会提前开启QE等多手段来稳定经济。（美国即将进入选举年，祭出财政政策刺激经济的可能性较低）
对中国的影响
目前中国面临经济增速放缓，年底资金面偏紧的局面。但中国央行很难跟随美联储的降息动作，其中重点是国内CPI高企。数据显示中国9月CPI上涨3%，录得年内新高，其中9月猪肉价格上涨69.3%，影响CPI上涨约1.65个百分点。“猪周期”很大程度上造就了CPI高企。
中国央行未来的货币政策和“猪周期”会有密切的关系。一旦“猪周期”平稳度过，猪肉降价后，外部和内部环境都支持中国央行降息。外部环境是美联储的持续降息，内部环境是在剥离肉类价格后，国内经济更接近于通缩。
本文所含内容及观点仅为一般信息，并无任何意图被视为买卖任何货币或差价合约的建议或请求。文中所含内容及观点均可能在不被通知的情况下更改。本文并未考虑任何特定用户的特定投资目标、财务状况和需求。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析，并不表示或证明此类波动或价位水平有可能在未来重新发生。本文所载信息之来源虽被认为可靠，但作者不保证它的准确性和完整性，同时作者也不对任何可能因参考本文内容及观点而产生的任何直接或间接的损失承担责任。
期货、期货期权、外汇和其他产品保证金交易存在高风险，不适合所有投资者。亏损可能超出您的账户注资。增大杠杆意味着增加风险。黄金、白银现货交易不受《美国商品交易法案》的监管。差价合约(CFDs) 不对美国居民提供。在决定交易外汇之前，您需仔细考虑您的财务目标、经验水平和风险承受能力。文中所含任何意见、新闻、研究、分析、报价或其他信息等都仅作与本文所含主题相关的一般类信息，同时我们不提供任何投资、法律或税务的建议。您需要合适的顾问征询所有关于投资、法律或税务方面的事宜。
