英国正式通知欧盟将退出的事件，没有激起多少市场浪花，也在大多数人的预期当中。英镑、金边债券殖利率和股市很早以前就计入了脱欧这一“已知的未知事件”，但要谨记，不能排除随着脱欧谈判推进，出现更多风险的可能性。
政治可以怎样影响英国资产的价格
市场可能将于4月末面临第一个考验，届时欧盟将就脱欧召开首次峰会，那时市场将希望衡量谈判的基调以及欧盟是希望与英国合作顺利达成一项合适的协议，还是因为英国投票退出而希望惩罚英国。如果特里莎•梅无法在退出谈判时完成贸易对话（一些欧盟成员国不愿英国这么做）的愿望，则英国信心可能将真正开始变坏？
信心变差可能给经济造成影响，尤其是如果其削弱消费者信心的话。脱后英国其中一个亮点是经济呈现出的韧性，如果消费者信心开始减弱，则英国资产难以继续反弹。但正如上周提到的，我们相信条款50触后的第二轮脱欧交易中，相比英镑，股市承受的下跌压力可能更大。股市的头寸情况已经严重倾向于下跌。个中原因很可能是，FTSE 100甚至FTSE 250中没有一家公司完全没有欧洲业务，这使得整体股指容易受到脱欧谈判的影响。详见下文有关股市影响的阐述。
但对外汇市场来说，脱欧是去年的故事，一直到明年年底，可能都不再是英镑的主要驱动力。这听起来可能有点奇怪，但投资者2017年对待脱欧相关的英镑关切，像按下了暂停键，毕竟，谈判都还没有开始，目前没有任何真正的消息影响英镑的走势，并且市场只会对新消息做出回应。我们认为，明年年底之前，随着协议最终敲定并放到欧盟27国面前审批，英镑的相关忧虑会增加。这点反映在英镑波动率上：短线波动率接近于一年多最低点，并且暂时打压英镑的走势。
英国股市为什么暂时信任脱欧
脱欧之后，英国股市不大可能免受任何波动的影响。英国股市迅速反弹并且之后收复脱欧投票后失地有余，但细看之下发现投资者一直关注着风险。
跌势最终没有蔓延，到目前为止，反弹同样没有扩大，虽然在时间的流逝中水被其它经济因素的影响搅浑了。
在英国6月24日出人意料地投票脱欧后的几天和数周里，表现最弱的板块主要是周期股和在国内运营的金融业，包括一般零售商、旅游和休闲 即航空公司 超市和建筑商。投资者主要担心那些与消费者信心和支出有关的股票，因为通胀开始侵蚀实际收入增长。英镑贬值造成输入商品的成本增加，并传导到物价致其上涨，这点或许令效果加倍。
另一个分化对脱欧表面和实际敏感的关键因素是企业对英镑的风险敞口。7月份，Citigroup估计伦敦上市市场对英国的累计收入风险敞口在30%左右。当然，这个数字集中于一些面向消费者的集团巨头，虽然整体数字较低一定程度提振市场。
金融业中，房地产投资公司的股价暴跌，主要是那些作为不动产投资信托、人寿保险以及银行上市的公司。投资者正在准备迎接经济放慢的冲击以及随之而来的资产价格下跌，但被人提到最多的风险，围绕在众所周知的“通行证”：金融公司在欧盟内部不受监管限制地提供服务的能力。
英国本地金融公司同样备受关注，因为人们认为那也是最有可能出于相似的理由将人员部署到其它欧盟国家的行业之一。甚至有传言，伴随着脱欧对市场情绪甚至整体经济的影响，一些人可能完全撤离 重新定居。投资者的心中并未完全抹去其它行业的企业可能也这么做（虽然这个可能性看起来不大）的想法。英国银行巨头中，目前只有Lloyds Banking Group没有“欧盟中心”。该行曾暗示，将在德国建立子公司以纠正这点，但除此之外不大可能有更大的动作。
另一急需欧盟监管批准牌照的行业是航空旅行。与Ryanair竞争欧洲最大低成本航空公司头衔的EasyJet，在去年11月表示，将寻机申请新的牌照以继续在欧盟内部的飞行业务。为此，将需要在另一个欧盟国家获得航空营运许可证。
航空公司拥有不止一张执照是普遍情况，需要付出额外的成本和面对更复杂的情况，这点正是廉价航空公司努力避免的。EasyJet表示，最快能于年初在欧盟内选出一个地点用于正式申请牌照。但再说一次，公司一直曾未暗示可能将总部迁移到欧盟。
在脱欧投票之后，我们随即编制了短线交易假设性组合。撤出脱欧相关板块反映到了这个组合中。数周以来，该组合的表现明显好于FTSE 350指数，而FTSE的这些板块在脱欧投票后走势艰难。但是，从今年到目前来看，大FTSE 指数中脱欧相关板块一直在强劲反弹，请看下图。唯一表现持续弱于主板指数的是一般零售商板块。包括2016年英镑贬值对消费者造成的通胀挤压效应等多个因素，打压了一般零售商板块的表现。
来源： City Index
即使如此，投资者面临的挑战，是评估这些走势计入到我们上面提到的已知未知事件的程度。虽然市场反弹，但根据基金数据提供商Thomson Reuters Lipper的资金流，机构投资者在今年开年即净卖出伦敦股票。自那之后资金流动减弱，但外国投资者还是没有大规模回归。
英国政府债券殖利率依然接近于底部，则是另一个相较海外资金没那么令英国大型投资者担心的问题。硬脱欧的担心困扰着所有投资者，而对美国基金来说，主要的关切是货币转换的影响。
英国股市平静甚至强韧，但随着接下来几个月和数年里欧盟-英国脱离对话增加，紧张不安的情绪可能升温。所以，投资者正做好准备迎接波动率再度飚升。
