冯鑫做错了什么?
冯鑫形容自己是个有精神洁癖的人。在暴风影音尚且辉煌的年代，冯鑫曾接到朋友的短信：“我的小女儿也在用暴风，但软件里有太多男科疾病类的广告了。”收到信息后不不久，冯鑫就将这一类效果广告全部砍去。而在当时，暴风影音的年收入中有30%来自这些广告。
对于外界有关冯鑫效仿贾跃亭布局乐视的说法，冯鑫自然会感到不满，在他看来，即使暴风和乐视有相似之处，也是“在对的地方一样”。
“暴风和乐视都做视频、电视，但其实乐视的电视业务并不差。体育的话我们也都做，但暴风体育只有 100 人，花了不到一个亿;乐视体育有 1000 人，已经花了几十亿;剩下金融、电商，我们就投了几百万，其实就是利用自家的流量赚点广告费而已，至于汽车、手机，我只会想一想，绝对不会去做。”冯鑫说到。
在合作伙伴眼中，冯鑫也并不像贾跃亭那样激进与偏执。刘耀平就用“创业者”来形容冯鑫，他说在公司决策过程中，冯鑫会提出异议，也会直接表示反对，但从来不会命令他和黄晓杰去做什么。
这种“共创”的氛围也是吸引刘耀平和黄晓杰投身暴风的主要原因，但在一年前，冯鑫还曾经试图联合另一拨人“做点更大的事”，却无奈以失败告终，这也成为冯鑫在内部管理会上反复反省和自责的事。
2016 年 3 月 14 日，暴风发布公告，拟以 31 亿元收购稻草熊影业、立动科技、甘普科技股权，其中以吴奇隆、刘诗诗为股东的稻草熊影业账面资产仅 3835 万元，估值却高达 15.2 亿。
这一举动也招致深交所发出的问询函，而在当时，证监会正大力整顿并购交易，当年 6 月，这笔交易被证件所正式叫停，暴风影业也就此停摆。
而除了这些已经被媒体公开披露过的事实以外，冯鑫实际上在下一盘更大的棋。
除了以吴奇隆为代表的稻草熊影业外，冯鑫在当时还主导了暴风对游戏公司“天象互动”与“九星娱乐”的投资，这两家公司以制作围绕影视 IP 的页游、手游为主要业务，在冯鑫去年的计划中，吴奇隆公司的内容生产+暴风影业的分发制作+天象、九星的游戏开发，只要扶持出一个现象级的 IP，一年就能有超过十亿元的营收入账。为了完成这次投资，冯鑫有了前文所描述的个人担保风险。
这些都是当今影视公司扩大收入来源的典型手段，《三生三世》、《楚乔传》都在剧作大火时推出了同等 IP 的页游、手游，但证监会的一纸叫停，让原本更早进场的冯鑫与暴风错失了入场的机会。
另一方面，为了操作这次并购，忙于在证监会与被投公司往返的冯鑫，也未能在暴风 A 股表现最好的时候，利用合规的定增等手段从股市获取资金，这直接导致后期在暴风想要发展 TV、VR 等业务时，只能让冯鑫一而再、再而三的进行个人股权质押。
“这是我唯一会感到后悔的事情，”冯鑫对钛媒体记者说到。“那件事儿(指代并购稻草熊影业)外在因素太多了，即使要做，也不应该用上市公司母体去做。当时就是觉得公司上市了，那么多涨停，心态有些膨胀了。但是回头看，做了自己控制能力之外的事，也导致错过了很多。”冯鑫虽然笑谈，但是悔恨之情依然溢于言表。
新业务的战略考验
相比降低负债率的考验，更大的考验，在于暴风的两大最被寄予厚望的新业务：电视和VR。
在 2015 年经历暴风在 A 股的狂飙突进后，冯鑫曾回山西老家“闭关”了近半个月。等再次回到公众视野，冯鑫想通了一件事情。
“原来我们做视频，现在我们做娱乐，这之间的区别是什么?视频的对象是物(电视、手机)，娱乐的对象是人(时间)，而人的娱乐时间主要靠视觉，视觉则需要延伸至屏幕。”冯鑫对钛媒体记者说到。
围绕这一想法，冯鑫开始着手对暴风实施转型，所谓的“联邦生态”、“DT 大娱乐”皆诞生在当时，而作为这些战略的重要组成部分，投身智能电视与 VR 眼镜，成为暴风在转型阶段的主要动作。
为此，冯鑫找来了原创维副总裁刘耀平、原天天动听创始人黄晓杰担任暴风TV、暴风魔镜的 CEO，同时以创业公司的架构，将电视、VR 交由刘、黄二人独立运营。
电视与 VR 也的确给冯鑫带去不少惊喜。以电视为例，从 2015 年“双十二”开始，暴风超体电视曾创下 6 个月销量 20 万台的成绩，这还是在电视业务开展仅半年的节点，时任暴风科技 CFO 的毕士钧曾经向媒体直言，超体电视将承担提振营收的重要任务。
1)暴风统帅(TV)从营收大项，变成亏损重头
事实也的确如此， 2016 年全年，暴风统帅(暴风电视所属公司)卖出了 80 万台互联网电视，为母公司带来了9. 17 亿元的营收，占上市公司总营收比重的55.68%。
硬件收入的扩增也改变了暴风的营收构成模式。 2013 年暴风集团广告收入占总营收的95.4%， 2015 年上市后该数据降至70%。至 2017 年上半年，暴风集团广告业务收入占总营业收入比已降为24%，硬件销售收入成为上市公司主要营收，占比超过65%。
但好景不长，暴风统帅在 2016 年下半年遭遇电视行业液晶面板、半导体等原材料的一波涨价潮。“这个涨幅史无前例，我们又在入场的初级阶段，产品和渠道上的消化能力还是有限。”刘耀平对钛媒体记者反省到。
暴风统帅的亏损无疑对整个上市公司暴风集团产生了巨大影响，在 2016 年财报中，暴风集团全年销售商品收入9. 17 亿元，毛利率为-15.29%，相比 2015 年进一步下滑;其中暴风统帅营收9. 29 亿元，但净利润亏损3. 58 亿元。
因此，对于眼下的暴风统帅来说，“止损”已成为第一要务。
在创维工作 14 年的刘耀平，深谙电视行业的发展规律，他告诉钛媒体记者，在乐视、微鲸动辄花费数十亿砸下品牌广告的智能电视混战前期，暴风电视在所有广告营销方面的投入只有1. 8 个亿，而每一台暴风电视的成本中，超过70%仍然是硬件部分。
暴风TV CEO 刘耀平
“电视是耐用品，不是快时尚，如果只是烧广告费或者去打价格战，效率太低了。”刘耀平说，他连续用了三个“老老实实”来描述暴风做智能电视的思路：老老实实做产品的差异化、老老实实做营销渠道、老老实实获取用户流量。
落实到执行层面，刘耀平需要确保的是暴风电视在采购环节“不吃亏”，在营销方面不烧钱，另外他将关注重点放在了供应链环节，以暴风在去年发布的 40 寸“玫瑰风暴智能电视”为例，暴风在该款产品中试验性的采取联合设计的策略，即在建模前先行和核心供应商讨论研发定位、产品设计、营销节奏，从而在之后的生产和销售中达到成本的降低与效率的提升。
因此，“产品先行”是暴风电视的一个显著标签，刘耀平还向钛媒体记者透露，目前暴风电视正筹备全新的投影类产品，用更大的显示屏幕去争取仍不满足于大屏电视的增量用户。“冯鑫在前年就提过(做投影)，但当时电视才刚入场，我不希望研发、营销在业务上不够聚焦，现在电视的整个通路都比较成熟了。”
那么，作为暴风上市公司重要组成部分的暴风电视，何时才能等来盈利?刘耀平心理的期限是：“当用户规模达到 200 万，arpu 值(客户平均每月收益)达到 70 元，硬件就会产生 5 个点左右的正毛利。”刘耀平说到，根据暴风财报，目前暴风电视总销量为 120 万台，arpu值约 34 元。
而针对乐视电视产生的用内容补贴硬件收入，“卖一台亏一台”，再将盈利计入上市公司亏损计入子公司的做法，刘耀平也直接表态：“这种玩法太危险了，暴风电视不存在和母公司的关联交易。”
暴风日前发布了TV即将单独引入战略投资者的公告，而这也被视为可能要分拆出上市公司体系的信号。
2)暴风魔镜(VR)的盈利，还在“寒冬”之后
早在 2014 年，暴风科技就开始了在 VR 方面的探索。现任暴风魔镜子公司的 CEO 黄晓杰当时还在“天天动听”。而在和冯鑫聊过之后，黄晓杰决定拖家带口，从上海搬到了北京。”
黄晓杰选择加入暴风科技的时间点刚好是在暴风上市后的两个月内。打动他的不仅仅是冯鑫的真诚，更多的是他对于 VR 行业前景的看好。黄晓杰坦言，他们之间的关系更像是合伙人——即便是偶尔会产生分歧与冲突，但他们二人都坚定地认准了“移动 VR”。
暴风魔镜 CEO 刘晓杰
纵观暴风魔镜的产品线，除了一款名为“Matrix”的一体机之外，其他的产品都是 VR 眼镜盒子。
暴风魔镜选择眼镜盒子作为主要产品的原因在于“售价”。体验最好的 PC 驱动 VR 头显(以下简称 PCVR)，价钱一般都在 5000 元上下，再加上 VR-Ready 的电脑，至少需要 10，000 元的成本。至于目前市面上的 VR 一体机价钱都在 3000-2000 元左右，就已经是一台中高端智能手机的价钱了。
而 VR 眼镜盒子最低售价不过 100 元，即便是暴风发布最新一款 VR 眼镜盒子，配备 3DoF 操作手柄价钱不过 250 元，相较于 PCVR 以及 VR 一体机体验成本大幅度下降——只要用户有智能手机，加上一个 VR 眼镜盒子即可使用。
黄晓杰认为，一体机虽然未来是一种趋势，但目前而言增长速度还不会超过 VR 眼镜盒子。“而且，最为重要的一点是，手机配置会逐年提升，这同时也会让 VR 眼镜盒子的体验提升，”他补充道，“如果你体验过 Google Daydream 的 VR 设备，你会发现它其实相较于三星推出的 Gear VR 设备不差。我预计到了 2017-2018 年期间，50% 以上的手机都能符合 Google Daydream 平台的标准。”
目前整个 VR 行业基本都是处于一种烧钱的状态，暴风魔镜也不例外。在去年的时候，整个 VR 资本界进入了寒冬，暴风魔镜近乎裁掉了一半团队的人。“其实对于暴风魔镜而言，最危险的时候不是资本寒冬，而是竞争最激烈的时候——那时 BAT 都开始入场了。到了‘寒冬期’，竞争对手不再投入了，我们反而在这期间做了大量的投入，”黄晓杰告诉钛媒体记者，“一旦度过了这个寒冬，我们存活下来了。我预计到 2018 年，就能开始盈利。”
按照黄晓杰的想法，他们的盈利点主要来自于三个方面：首先是硬件设备，目前暴风魔镜出货量已经达到了 350 万台。“预计今年的销量可能会在 300-400 万台，明年可能会翻一番，”黄晓杰表示，“按照平均单价 200 元计算，如果我们的硬件毛利率能达到 10%，那么这个收入就相当可观了。”
同时，今年下半年，暴风魔镜会推出更多道具付费的游戏，目前整个暴风魔镜 App 的月活跃量能达到 200 万;明年可能还会有广告收入，他预计这个收入能达到千万级别;最后，他们也会涉及到 2B 服务，包括旅游教育，汽车，房地产等等。
“我们开始调整销售策略，要留出一个相对的毛利，”黄晓杰说，“虽然短期内，硬件会是我们盈利的主要渠道，但未来还是依靠互联网增值服务。”
黄晓杰所谓的增值服务主要指的是，内容付费以及 VIP 会员之类的。“我们将这些内容分为 2C 类以及 2B 类。而 2C 类内容还能细分为游戏，视频和社交。我们认为游戏则是这些内容中最容易发展起来的，”黄晓杰补充道，“我们平台上有一个第三方开发者开发的 VR 德州扑克，目前账面上流水已经超过十万。今年下半年，我们平台上会陆陆续续地推出这种类型的游戏。”
“至于硬件，我们则不会放弃，”黄晓杰说道，“在移动互联网上，真正控制流量入口是手机硬件，而不是说一个第三方的应用商店。所以我们觉得 VR 里面也一样，硬件一定会是控制 VR 发行平台重要入口，所以硬件不能不做。但同时我们跟第三方合作，跟手机厂商合作，跟不同发行商合作，让他们使用我们的软件平台。所以本质上我们是一个发行平台，但硬件作为重要的流量入口是不能放弃的。”
