港股上周仅三个交易日，由于假期效应，大市成交额有所削减，但震荡幅度仍偏大。在贸易摩擦等利空因素施压下，恒指于上周三跌逾600点，失守三万点关口，刷新近一个月新低。至上周五反弹最高见29980点后止步，显示缺乏足够做多动能。短线技术形态仍偏淡，弱势震荡行情料延续，可留意三万点附近争持结果。若向下需留意下方29000点附近承接，操作上适宜谨慎部署反弹机会。
近日消息面因素一度刺激市场避险情绪高涨，外围美股亦剧烈波动，道指上周曾多次出现日内近800点的高低波幅。不过，市场担忧情绪开始有所缓解，美股过去一周已呈现超跌反弹行情。而且，上周五港股承接外围升势，仍一度冲击三万点关口，反映对此类利空有所消化。内地A股上周则延续弱势整理，清明节假期及贸易冲突影响，市场未有选择方向，避险观望气氛较浓厚。
进入四月，由于年度业绩期结束，这本属于空窗期的港股，在外围因素影响下，走势并不平静。贸易摩擦走向是近期市场聚焦点，虽然带来不少沽压，但考虑之前多家蓝筹股绩后已出现过大幅回吐，科技股、中资金融股及地产股等率先跌出了不少空间，所以上周大市下探力度还算有限。此外，蓝筹股友邦保险、中国移动走势渐趋稳，也给恒指带来支持，其它如石油股、博彩股、医药股及建材股等板块近日更走出逆市上涨行情。短期港股仍将受到消息面的影响，市况持续波动或难免，需继续消化利空因素。
恒指牛熊证资金流方面，截至上周三的过去5个交易日，资金普遍倾向流入牛证部署反弹机会，期间累计约1.27亿港元净流入资金。反观恒指熊证，期内则累计约1286万港元资金净流出。街货分布方面，截至上周三，较多进取资金部署恒指牛证，收回价28900点至29508点之间累计相当约2615张期指合约。恒指熊证街货则主要分布于收回价30300点至31100点之间，累计相当约2132张期指合约。
行业资金流数据方面，腾讯控股上周曾跌破400港元大关，其认购证期内获得约2.64亿港元资金净流入博反弹。但反观中国平安，股价上周跌落80港元，其认购证期内却出现约5.28亿港元资金净流出避险。衍生资金对重磅股的短线走势产生分歧，而上周五港股反弹，腾讯涨幅也是明显大过于平安的反弹幅度，后市若持续分化，或不利大市摆脱颓势。
权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍回落，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌1个波幅点至21.3%，国企指数的引伸波幅下跌1.3个波幅点至24%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅下跌约3.2个波幅点至31.2%；国际银行股汇丰的引伸波幅持平于17.2%；港交所的引伸波幅下跌约0.6个波幅点至26.9%。
过去一周港股反弹乏力，加上权证市场需求下降，引伸波幅下跌，短期内投资者不宜利用权证部署正股的反弹走势。因为引伸波幅下跌，对权证价格的影响是负面的，对于一些短期价外条款的影响尤甚。这类条款的引伸波幅敏感度较高，引伸波幅轻微下跌一个波幅点，对权证价格的影响也可以很大。以一只5月末到期、行使价30600点的恒指价外证为例，引伸波幅下跌一个波幅点，权证价格便会下跌6%至7%。
此外，还有不少投资者近期选择的权证条款普遍较为进取，主要原因可能是这些权证的价格较小，其实际杠杆较高，认为正股反弹时可以带来较高回报。这种想法是错误的，因为实际杠杆的计算是基于一些现实中不可能成立的假设，比如没有时间值损耗、引伸波幅没有任何变化等。在目前大市这种反复寻底的格局下部署反弹，应考虑一些条款较保守的权证，或转用牛证来部署。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）
