新浪港股讯 中金公司此前发表研报，中金给予香港交易所(00388)目标价294港元，维持“跑赢行业”评级。此价对应35倍市盈率在2020年。中金下调2019年盈利预期4%至95亿港元，下调2020年盈利预期2%到109亿港元。公司公布2019年3季度收入40亿港元，同比下降3%，环比下降7%;归母净利润22亿港元，同比下降10%，环比下降15%。每股盈利1.76港元。目前，港交所跌2.75港元，报价240.6港元，较中金公司目标价仍有22%上涨空间（注：以其发表研报时间有16%上涨空间）
以下是核心要点：
3季度业绩低于预期；2020年业绩或仍面临波动2019年3季度业绩低于预期：香港交易所公布2019年3季度业绩：收入40亿港元，同比下降3%，环比下降7%；归母净利润22亿港元，同比下降10%，环比下降15%。每股盈利1.76港元，符合市场预期，但低于预期，主要由于：1）伦交所收购要约产生1.3亿港元的一次性支出；2）现货及衍生品交易趋弱。
发展趋势：3季度盈利环比下降15%，同比下降10%，主因：1）股票交易日均成交额环比下降19%、同比下降16%至770亿港元，；期货日均成交量为环比下降16%、同比下降12%至990千张。2）股票通北向交易势头强劲，日均成交额385亿元，同比上升99%、环比下降22%；股票通业务收入占比同比增加2.5个百分点至6.3%。3）投资收入环比持平、同比增加19%，主要由于公司型基金收益上涨。4）EBITDA利润率为76.2%，环比-0.9ppt/同比+1.2ppt。
按业务板块来看，2019年3季度现货市场业务与衍生品市场业务在公司30.38亿港元EBITDA中占比分别为25%和19%，环比持平、同比分别下降1.2ppt和3.9ppt，主要由于市场交易额下降。交易后业务贡献46%的EBITDA，该业务板块EBITDA利润率为88%，是所有业务板块中最高和最稳定的。
放眼未来，预计2020年盈利增长14%，主要受益于：1）随着新股发行增加，以及南向交易中纳入不同投票权架构公司，日均交易额有望在19年下半年的基础上逐步复苏；2）计划推出的MSCIA股指数期货预计2020年为港交所带来6.5亿港元收入。提示市场交易额复苏情况以及A股指数的推出时间表仍面临不确定性。
盈利预测与估值：香港交易所当前股价为33倍/29倍2019/2020年市盈率。下调2019年盈利预期4%至95亿港元，主要由于上文提到的与伦交所相关的一次性支出，以及对衍生品日均成交量的预期降低；下调2020年盈利预期2%至109亿港元，由于：1）下调日均成交额预期至910亿港元；2）考虑到MSCIA股指数期货潜在的收入贡献。维持跑赢行业评级，以及目标价294港元（对应35倍2020年市盈率），较当前股价仍有16%的上行空间。
风险：市场交易额大幅下滑；新计划执行进展不及预期；地缘政治存在不确定性。
