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  • 瑞银:升中国银河(06881.HK)评级至“买入” 行业首选华泰(06886.HK)

    时间:2019-02-19 15:12:26  来源:  作者:

    格隆汇2月19日丨瑞银发表的报告指,相信内地券商行业面对的股票质押风险大致过去,预期政策可带动2019-20年的增长,而行业亦存在潜在的整合,该行认为行业估值未完全体现相关因素。考虑到市场环境稳定及政策支撑,瑞银上调了2019-20年平均每日成交预测8-11%,并预计2019及2020年行业盈利将分别增30%及13%。该行重申华泰(06886.HK) 为行内首选,认为公司是被低估的资产管理平台,预计可受惠于与阿里的协同及潜在分拆旗下AssetMark上市等。

    另外该行亦将中国银河(06881.HK)评级由“中性”上调至“买入”,认为其估值折让未反映市场复苏。该行认为中期政策可成正面催化剂,当中包括指数期货政策松绑、印花税下调及科创板成立等,料之后将为IPO注册审批制度铺路。瑞银继续视资产管理业务为长远正面的主题,主要受家庭资产持续由被动配置改为主动,带动市场机构化发展,另外私人养老金发展亦有推动作用。该行估计行业股本回报率(ROE)2020年有望升至7.1%,而历史亦证明内地券商股较少受利息下行周期所影响。

    瑞银指出中信证券(600030)(06030.HK)最近提出收购广州证券,相信将推动其他同业重新考虑并购机遇以提升成本协同,另外亦能避免成为并购目标。而内地持续对外资股东松绑亦可带动外资券商进行并购,相信较大规模、评级较好及拥有较强大资本基础的券商能受惠于新业务机遇,料行内首十大券商2019-2020年收入占比可升2-3%,但更有效的行业整合或需要政府协调。

    对中资券商股最新评级及目标价如下:

    股份│投资评级│目标价(港元)

    华泰证券(06886.HK) │买入│13.7->18.4

    中国银河(06881.HK) │中性->买入│3.8->5.6

    海通证券(06837. HK) │买入│8.9->11.1

    中信建投证券(06066.HK) │买入│5.6->7.5

    中信证券(06030.HK) │中性│13.8->17.9

    光大证券(06178.HK) │中性│7.5->7.8

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