交银国际：维持光大银行中性评级 目标价3.6港元

交银国际表示，光大银行(601818,股吧)（06818）在其业绩预告中，报告2018年净利润同比增长6.7%，较该行的预测低1%，也比其2018年前9个月的9%增速要低，主因是第4季度的所得税费用高于预期（同比增4%，而前9个月为同比跌0.3%）。该行维持其“中性”评级及目标价3.6港元。

光大银行2018年的营业收入同比增长20%，第4季度同比增长24%，比该行预测高1%。不良率在第4季度环比升1个基点至1.59%，同比持平。即使在2018年第2季度已做大量拨备，但不良率连续三季环比上升。由于光大银行多于90天逾期贷款不良贷款的比率在2018年上半年底已经达到93%（监管要求低于100%），交银国际认为该行不良率在2018年第3季度和第4季度的环比上升，不是由不良认定更严格所造成，而是显示了资产品质的恶化。

交银国际称，在过去两个季度光大银行不良率的环比上升反映其在经济增长放缓下的脆弱性。虽然光大银行较高的信用卡贷款余额有利于其手续费收入增长，但该行认为这在经济较弱的时候也会带来更大的资产品质压力。会在详细业绩公布后调整目标价及盈测。