马克思曾说过“金银天然不是货币，但货币天然是金银”。黄金具有货币、商品和避险三大属性，不仅可以用于饰品、工业和现代高科技领域，也被各国央行视为重要的国际支付手段和储备，还被投资者当作危机时的避险工具，成为重要的大类资产之一。
今天功夫研究院要斩钉截铁的告诉你：黄金的慢牛时代开启了！
黄金的三大属性
1、货币属性
黄金在世界货币体系发展中，主要经历了金银复本位制、金本位制、虚拟金本位制、布雷顿森林体系、牙买加协议与黄金非货币化等阶段。黄金非货币化后，黄金的货币地位依然存在， 其货币功能主要表现为储备功能和支付功能。
各国央行仍储备大量黄金，2008 年国际金融危机后，各国央行尤其是新兴经济国家更是显著增持黄金，已连续六年成为黄金市场净买入方，2013末全球央行黄金储备达3.15万吨，国际清算银行至今仍将黄金列入可接受的国际清算工具。
2、商品属性
黄金的商品属性是指黄金被用于日常消费和工业生产。黄金非货币化之后，使黄金成为了可以自由拥有和自由买卖的商品，黄金从国家金库走向了寻常百姓家，其流动性大大增强，黄金交易规模增大，成为了大宗商品之一。
3、资产属性
黄金的稀有性和稳定性使其成为价值储藏的重要手段，资产属性由货币资产转化为实物资产。黄金的投资需求可以分为实物黄金投资和虚拟黄金投资。实物黄金投资可以分为金币金条投资、黄金 ETF 投资、央行储备。虚拟黄金投资需求即黄金期货为代表的衍生品投资。
黄金的两大功能
1、对冲通胀风险
在金本位制时，流通中的黄金量会自动调节，使得黄金的购买力维持稳定。黄金非货币化后，资产属性使得黄金价格波动幅度加大，且价格中枢有所抬升，但实物资产属性使其仍能跑赢通胀。在长期内，黄金可以完全对冲通胀风险。
2、对冲货币的信用风险
信用货币是由国家法律规定的，强制流通不以任何贵金属为基础的独立发挥货币职能的货币。泡沫经济破灭、银行呆坏账增多、国际收支严重失衡、外债过于庞大、财政危机、政治动荡、对政府的不信任等均可能引发货币危机。
信用货币是负债，而黄金是纯资产，胜过所有主要法币。
历史上的黄金牛市
自 1944 年至今，黄金有过 2 轮 12 年左右的大牛市（1968~1980 年，2001~2012 年），1 轮 20 年的大熊市（1981~2000 年）。对比两轮黄金大牛市，可以发现其有以下共同特征：
第一，黄金牛市之前，经历了长达 20 多年的黄金价格盘整蓄势。
第二，黄金牛市来临时，大宗商品价格上涨带动美国 CPI 上升。
第三，美元整体呈现贬值趋势。第四，国际货币体系格局受到冲击。
而从2016 年至今，上述特征再次显现，英国脱欧、美国贸易政策加剧世界贸易形势不确定性，欧洲经济下行风险加剧、美联储开启降息周期这一系列因素将推动黄金价格再次大涨，新一轮黄金牛市正在进行中。
黄金开启十年长牛
20 世纪 80 年代以来， 美国 10 年期国债收益率不断下行。次贷危机爆发后，美国、英国、日本和欧洲央行均采取了量化政策刺激经济。
随着货币宽松政策边际效应越来越小，为了刺激经济，遏制通缩，推动本币贬值，自 2014 年开始，全球各国央行开启了几轮负利率政策，负利率政策的实施也进一步压低了全球整体利率水平。
从 2019 年初开始，全球央行不断开启降息模式，美联储也于 7 月底降息 25bp。全球债券收益率也随之进一步回落。截至 2019 年上半年，超 13 万亿美元国债名义利率为负，约占 25%。而实际利率为负的国债占比更是高达 70%。相对于负利率债券，黄金投资价值凸显。
与此同时，随着全球经济进入萧条期，全球负利率环境和美国实际利率下行提升了黄金的相对配置价值。加上美国经济进入本轮周期尾声，下行压力加大，美联储再次降息，美元有望进入贬值周期，这也将进一步助推金价上涨。
此外美债期限利差倒挂叠加美股市盈率处于高位，引发全球金融市场动荡，这时黄金的避险价值更加凸显。
实际利率下行、美元贬值、系统性风险上升三重因素叠加，这将为黄金开启新的十年长牛。这次错过黄金，你将被这个时代抛弃。
