上周远逊预期的非农就业报告公布后，美国股市上涨。U.S. Global Investors首席执行官兼首席投资官Frank Holmes称，这是投资者在对市场预期做出反应，即美联储今年不得不降息以保持经济扩张。
美联储在2019年降息的可能性越来越大，最早可能在今年夏天。投资者欢欣鼓舞。
然而，降息常常预示着经济衰退。下图蓝线为纽约联储衡量的未来12个月出现经济衰退的概率，基于10年期与3年期美国国债收益率差。过去，在降息周期开始后的一年左右，这种可能性就会大幅上升。目前，鉴于普遍预期货币政策放松，一年后经济衰退的概率略低于30%。
似乎没有人特别肯定降息会成功阻止潜在的经济衰退。摩根士丹利股票策略师Michael Wilson在本周给客户的一份报告中写道：“美联储降息可能为时已晚。美联储最早可能会在7月降息，但或许无法阻止经济放缓/衰退。”
由于美联储在2015年底才开始加息，因此与过去相比，它用来应对衰退风险的弹药明显减少了。从历史上看，为了防止经济放缓，利率平均下调了500至550个基点。目前联邦基金利率在2.4%左右，这样的下调幅度是不可能的，除非实施负利率，就像欧元区和日本那样。
事实上，本周是欧洲央行将利率降至负值以来的五周年纪念。据CNBC报道，从那时以来，欧洲银行向欧洲央行支付了高达214亿欧元(约合242亿美元)的收入。
上周五，德国10年期国债收益率创下-0.257%的历史低点，这意味着投资者在为持有政府债券支付利息。经通胀调整后的收益率甚至更低。
虽然目前美国尚无负利率的迹象，但如果经济放缓，在必须考虑其他措施之前，美联储放松货币政策的能力将非常有限。
Holmes指出：“如果你认为有可能出现负利率，那么现在将资金配置到黄金和黄金股上可能很有意义。过去，当实际收益率跌至负值时，金价就会飙升。”这也是他总是建议配置10%黄金的原因。
