“尽管黄金被视为一种避险资产，但它在过去一周的表现不太像是避险资产，”凯投宏观（Capital economics）大宗商品分析师Simona Gambarini在发布的一份报告中称。
Gambarini指出，这不仅体现在金价周一大举跌破1200美元，也体现在与日元的比较之上。尽管美元走高，日元在土耳其货币危机期间仍上涨。
“有趣的是，黄金和美元已被市场上的一些力量视为替代品，”该报告解释道，这突显出美元走高与金价下跌之间的强烈相关性。
“自春季以来，黄金疲软的一个关键原因是美元的广泛走强。大宗商品价格与美元汇率之间往往存在一种反向关系。但黄金方面，这种反向关系甚至更强，因为黄金和美元有时可以被视为替代品，”Gambarini写道。
这种现象并不新鲜，很容易追溯过去二十年里的情况。凯投宏观表示，在美元积极承压的情况下，黄金失去了对美元的避险吸引力。
“例如，在全球金融危机期间，当美元走强时，黄金价格下跌了大约30%。黄金价格直到2008年底才开始上涨。这发生在美联储降息并开始实施量化宽松之后，其导致美元大幅贬值，”Gambarini描述道。
其总结道，每当全球危机发生，美国经济似乎比其他国家更安全时，直接的避险受益者都是美国国债和美元。
基于这一逻辑，凯投宏观认为，金价直到2019年中期才会回升，预计年底金价不会高于1200美元。
Gambarini说道：“鉴于我们认为美元将在2019年初保持强劲，我们预计黄金价格不会在那之前收复很多失地。”
但是，根据该经济研究公司的数据，看涨黄金的人不应该放弃希望，因为明年的情况将会非常不同。
她预计，美国经济将在2019年出现逆转，预计未来经济增长黯淡。
“明年黄金将重新获得一些光泽。这是因为我们预计美元将会下跌，因为美联储将在今年年中前后暂缓上调利率，以应对美国经济急剧放缓的迹象。我们2019年的预测是1350美元，”她说。
随着事态的发展，美国的经济形势可能会变得更糟，有可能出现经济衰退的可能性。
今年夏天早些时候，凯投宏观警告投资者，经济即将放缓，预计2020年GDP增长1.3%，美联储的紧缩周期将逆转。
“在财政刺激的推动下，我们预计今年的GDP增长将达到2.9%，但随着刺激计划的消退和更高的利率对经济的拖累，经济增长在2019年将放缓至2.0%，到2020年仅为1.3%。在这种情况下，我们预计联邦基金利率将在2019年中期达到略低于3%的峰值，美联储将在2020年再次降息，”凯投宏观在6月发布的美国经济展望报告中称。
