• 您当前的位置:首页 > 财经新闻 > 原油期货 > 从历史走势看本轮PTA价格上涨
  • 从历史走势看本轮PTA价格上涨

    时间:2018-09-04 18:35:18  来源:  作者:

    从历史走势看本轮PTA价格上涨

    8月以来“PX-PTA-涤纶”产业链价格持续上涨,涤纶-PX价差(不含税)2657元/吨,较7月底扩大约640元/吨(+32%)。

    PX:8月以来价格上涨24%。自今年8月份以来,韩国PX的FOB价格从1064美元/吨上涨到1319美元/吨,涨幅达23.9%;PX价差从380美元/吨扩大至652美元/吨,扩大幅度达71.7%。库存下降、装置检修是PX价格上涨的重要原因。国内PX库存不断下降,截至7月底社会库存为140万吨,较今年初以来下降了71万吨,处于2015年来社会库存最低点。亚洲PX装置检修较多,8-9月亚洲有近400万吨PX装置进入检修,PX供需短期内有偏紧的可能。9月ACP价格上涨280美元/吨,对PX后市起到一定指引作用。

    PTA:8月以来价格上涨超过40%。目前PTA价格突破9000元/吨,PTA-PX价差(不含税)扩大238%,最高达到1740元/吨。成本上涨、供应紧张是此轮价格大幅上涨的主要因素。PTA9月仍存检修计划。根据卓创资讯,宁波逸盛220万吨、嘉兴石化150万吨、恒力220万吨、珠海BP 125万吨等PTA装置计划9月检修,PTA供需后续仍有偏紧的可能。

    涤纶长丝:价差有所回落。8月以来涤纶长丝价格虽上涨1795元/吨(+18%),但不及PTA涨幅,长丝价差受到一定挤压,8月以来涤纶-PTA价差(不含税)下降413元/吨至1160元/吨,跌幅26%。

    上一轮PTA景气时的价格走势。从PTA上一轮价格快速上涨的历史来看(2010.7.25-2011.2.20),PTA价格7个月内上涨近70%,最高点达11736元/吨;PTA-PX价差(不含税)最高达2998元/吨。PTA价格在达到高点后,价格出现短期回调,5个月下跌2703元/吨,跌幅23%。

    本轮PTA价格上涨。8月以来PTA价格上涨超过40%,如果从4月开始计算,本轮PTA涨幅已在60%左右。从涨幅来看,本轮PTA价格上涨已接近上一轮价格涨幅,但从价差来看,目前PTA-PX价差为1740元/吨,距离上轮景气时的价差2998元/吨还有一定差距。即使出现回调,参考上次高位回落时的表现,以及下游需求旺季的到来,我们预计回调的幅度应该不会太大。我们认为自2017年下半年以来PTA盈利改善,其景气有望延续。

    投资建议:PTA-涤纶维持高景气,行业盈利持续改善;同时龙头企业建设的大炼化项目预计于2018年四季度陆续投产,一方面补充PX原料,完善产业链;另一方面有望大幅提升公司业绩。建议关注PTA-涤纶龙头企业:桐昆股份、恒逸石化(000703,股吧)、恒力股份、荣盛石化(002493,股吧)。

    风险提示:原油价格回落,PTA价格下跌。

    建议关注

    中国石化(600028,股吧):(1)上半年归母净利润同比增长54%。油价上涨、石化产品价格稳定是业绩大增的主要原因。(2)估值低,目前2018年PE12倍、PB1.1倍,低于国际同行业PE 17倍、PB 1.56倍的估值水平。(3)改革推进,推动公司各项业务资产重估。(4)分红预期。稳定的分红有助于股息收益率的稳定。

    风险提示:原油价格大幅下跌;产品价格大幅波动;改革进度不及预期。

    新奥股份(600803,股吧):(1)上半年归母净利润7.06亿元,同比增长612%。油气、甲醇、LNG价格上涨是业绩大增的主要原因;(2)20万吨轻烃项目逐步进入试生产,2亿方煤制天然气项目的建成将增加国内气源;(3)不断聚焦天然气主业,从而有助于估值水平的提升;(4)澳洲油气田受益于油价上涨,我们预计2018年其澳洲油气区块,将为公司带来不错的投资收益。

    风险提示:产品价格大幅波动;煤制气项目进度不及预期。

    桐昆股份(601233,股吧):(1)涤纶行业龙头。上半年新增产能80万吨,目前540万吨涤纶长丝产能,预计年底达到570万吨。(2)PTA产能扩大,目前具备400万吨PTA生产能力,原料配套能力提升;(3)涤纶产能扩大,我们预计2019年将继续新增涤纶产能90万吨左右,进一步巩固涤纶市场龙头地位。(4)参股大炼化。参股20%的浙江石化,拟建4000万吨炼化产能。其中一期2000万吨项目我们预计2018年年底建成,有望为公司带来可观的投资收益。

    风险提示:原油价格下跌;产品价格下跌;长丝产能扩张不及预期;炼化项目进度不及预期。

    恒逸石化: (1)PTA行业龙头,受益于PTA价格及价差的扩大,具有较好的业绩弹性;(2)通过并购与扩能等方式,实现聚酯产能扩张,完善公司产业链同时,成为公司业绩新亮点;(3)文莱炼油项目稳步推进,进一步完善上游业务产业链;(4)己内酰胺继续高景气,公司产能继续扩张。

    风险提示:PTA、聚酯价格回落将影响盈利;在建项目进展缓慢影响未来几年盈利增速。

    恒力股份:(1)已完成收购集团660万吨PTA资产,同时拟配套融资建设2000万吨/年炼化项目。(2)我们预计2018年PTA的盈利弹性要好于2017年,从而为公司带来业绩弹性。(3)我们预计2000万吨/年炼化项目有望在2018年第四季度建成,从而在完善PX上游原料的同时,也有望推动公司利润大幅增长。

    风险提示:原油价格下跌;产品价格下跌;炼化项目进度不及预期。

    卫星石化:(1)2018年在建项目将陆续建成(包括20万吨双氧水、45万吨PDH等)。(2)乙烷制烯烃项目积极推进,有望成为原料轻质化龙头。

    风险提示:产品价格大幅波动;项目进展不及预期等。

    荣盛石化:(1)控股浙石化,我们预计其建设的大炼化一期项目将于年底竣工,完善产业链的同时,带来可观利润。(2)PTA龙头,我们预计2018年PTA价差(PTA-0.655*PX)提升空间大,公司将明显受益。(3)中金石化的芳烃项目是目前公司重要利润来源,年内完成的技改将进一步提升公司盈利能力。

    风险提示:原油价格大幅下跌;产品价格大幅波动;炼化项目进展不及预期。

    一周跟踪

    中国石化:(1)上半年归母净利润416亿元,同比增长54%。(2)勘探与开采板块由于LNG业务亏损,在上半年并没有实现扭亏;(3)炼油化工业务维持高盈利;(4)上半年拟每股分配现金股利0.16元,分红比率47%。

    风险提示:原油价格大幅下跌;产品价格大幅波动;改革进度不及预期。

    恒逸石化:(1)文莱项目稳步推进,累计投资16.45亿美元,建设进度累计完成65%,我们预计2018年底达到投产状态;(2)目前参控股聚酯产能410万吨,后续项目稳步推进:收购逸鹏、逸枫、双兔并进行技改(新增产能220万吨)、海宁新材料100万吨纤维项目、福建逸锦拟购买20万吨短纤资产;(3)第三期员工持股计划总规模24亿,已完成购买4亿,后续增持计划继续稳步推进。

    风险提示:PTA、聚酯价格回落将影响盈利;在建项目进展缓慢影响未来几年盈利增速。(作者单位:海通石油化工)

    关键词:
    最近更新
    推荐资讯