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  • 比例敲定2%至5% 科创板“跟投制度”定了

    时间:2019-04-17 17:27:25  来源:文汇报  作者:唐玮婕

    原标题:比例敲定2%至5%,科创板“跟投制度”定了

    东方网4月17日消息:跟投比例至少2%,锁定24个月――设立科创板并试点注册制这项改革中,试行券商跟投颇受市场关注,上海证券交易所昨天发布科创板股票发行与承销业务指引,明确了这项安排的具体规定。

    所谓“跟投”,就是指允许发行人的保荐机构依法设立的相关子公司或者实际控制该保荐机构的证券公司依法设立的其他相关子公司,参与发行战略配售,并设置一定的锁定期。同时,跟投主体并不参与询价与定价,只能被动接受价格。

    在跟投规模上,经征求意见和研究评估,市场主要机构普遍认为跟投首次公开发行股票规模2%至5%较为合理。在2%至5%区间内按发行规模分档设定跟投股份比例,并规定单个项目的跟投金额上限,能够避免跟投比例“一刀切”的弊端,减轻保荐机构跟投大型IPO项目的资金压力和市场波动风险。

    上交所方面表示,对于跟投股份设定24个月的限售期,主要是考虑到保荐机构是以战略投资者的身份参与跟投,但还承担了核查把关责任,因此其锁定期应长于一般战略投资者的12个月。此外,平滑跟投股份解禁数量,减少对市场的冲击。由于证券公司的跟投并非主动投资,且对资本金形成了一定占用,因此预计股份解禁后会尽快减持股份。在此情况下,如果将限售期定为上市当年及其后一个或两个完整会计年度,则每年初会出现大量跟投股票的集中解禁,对二级市场造成明显冲击。如果将限售期设定为固定时长并以公司上市日作为起始日期,则股份减持较为平缓。

    业务指引进一步细化了发行定价和配售程序,鼓励发行人和主承销商重视中长期投资者报价的理念,并鼓励向中长期投资者优先配售。

    在网下询价方面,明确发行人和主承销商应当充分重视公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等6类对象长期投资理念,鼓励对这6类产品合理设置具体参与条件,披露这6类产品剔除最高报价部分后剩余报价的中位数和加权平均数。

    在网下发行配售方面,鼓励优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金优先配售。向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金外的其他投资者进行分类配售的,还应当保证合格境外机构投资者资金的配售比例不低于其他投资者。

    在IPO发行中引入战略投资者是境外资本市场的常见做法,有助于向市场表达战略投资者对发行人的投资价值的肯定、增强其他投资者参与IPO发行的信心,缓解发行压力、有利于股价的后市稳定。

    科创板支持发行人有序开展战略配售,业务指引在总结前期既有案例和境外市场相关规则的基础上,明确了战略投资者的数量、基本条件和资质要求。不仅设置了条件资格,规定了战略投资者的条件和资质要求,并明确禁止各类利益输送行为;同时也压实发行人和中介机构的责任,提高了战略投资者的信息披露要求,以保证战略配售公平公正。

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