【天风研究・固收】孙彬彬/高志刚/陈宝林（联系人）
摘要内容
此前信托在企业ABS中主要扮演通道角色，之后信托公司可直接作为企业ABS管理人参与项目。信托计划在破产隔离方面的法律保障较证券公司、基金子公司的专项计划更强，有利于投资者保护和市场健康发展。
资产证券化市场动态
10月15日，上交所公司债券项目信息平台显示，华能贵诚信托（下称“华能信托”）作为管理人的“华能信托-世茂住房租赁信托受益权资产支持证券”已获受理。
实际上，此前华能贵诚信托作为管理人在交易所发行“平安银行(000001,股吧)1号小额消费贷款证券化信托资产支持证券”，基础资产为信贷资产，但随后被央行叫停。
根据证监会发布的《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》规定，管理人是指为资产支持证券持有人之利益，对专项计划进行管理及履行其他法定及约定职责的证券公司、基金管理公司子公司。
目前除了华能贵诚信托以外，中信信托也获得了交易所资产证券化计划管理人的试点资格。[1]
信托公司此前已获准参与非金融企业债务融资工具承销业务。2018年4月17日，银行间市场交易商协会发布《关于意向承销类会员（信托公司类）参与承销业务市场评价结果的公告》，批准中信信托、兴业信托、华润信托、中诚信托、华能信托、上海信托6家信托公司开展非金融企业债务融资工具承销业务。
此前信托在企业ABS中主要扮演通道角色，之后信托公司可直接作为企业ABS管理人参与项目。信托计划在破产隔离方面的法律保障较证券公司、基金子公司的专项计划更强，有利于投资者保护和市场健康发展。
[1] https://trust.ecitic.com/about/xwzx/gsdt/2018/09/101776.shtml
银行间市场
1、本周市场回顾
本周银行间市场共有2期信贷资产支持证券和3期资产支持票据公开发行，总规模97.29亿元。
18捷赢3优先A档、优先B档发行利率分别为5.10%、6.00%，与可比短融中票利差分别为148bp、214bp；18泰和1优先A档、优先B档发行利率分别为4.00%、4.00%，与可比短融中票利差分别为88bp、65bp。
18安吉租赁ABN001优先档发行利率为4.30%，与可比短融中票利差为61bp；18康富租赁ABN001优先A1档、优先A2档、优先A3档、优先B档发行利率分别为5.88%、5.88%、6.70%、7.00%，与可比短融中票利差分别为314bp、227bp、276bp、275bp；18中远海运ABN001优先A1档、优先A2档、优先A3档发行利率分别为4.90%、5.50%、6.00%，与可比短融中票利差分别为130bp、158bp、204bp。
2、下周发行信息
2.1 发行计划
下周银行间市场共有4期信贷资产支持证券公开发行，包括1期汽车贷款ABS、1期RMBS、1期不良贷款ABS和1期应收账款债权ABS，总规模135.87亿元。
2.2 产品信息
（1）18永惠1
发起机构：宁波银行(002142,股吧)股份有限公司
基础资产：18永惠1基础资产为发起机构向2,325名借款人发放的9,432笔个人经营性贷款，资产池未偿本金余额300,022.51万元。未偿本金余额最高的前十大借款人集中度1.95%；借款人集中度最高的前三大地区分别为杭州、苏州、宁波，贷款占比49.05%；借款人集中度最高的前三大行业分别为批发和零售业、制造业、建筑业，贷款占比76.68%。整体来看，入池资产整体分散性较好，地区、行业集中度较高。
增信措施：本期证券入池资产的未偿本金余额300,022.51万元，证券端发行规模300,000.00万元，形成了22.51万元的超额抵押。
（2）18钱塘1
发起机构：杭州银行股份有限公司
基础资产：18钱塘1基础资产为发起机构向39名借款人发放的124笔企业贷款（不良贷款），资产池未偿本金余额99,128.17万元，预期可回收总额60,119.71万元。未偿本金余额最高的前五大借款人集中度72.47%；借款人集中度最高的前三大地区分别为浙江省杭州市、上海市、安徽省合肥市，贷款占比85.66%；借款人集中度最高的前三大行业分别为房地产业、商务服务业、批发业，贷款占比62.86%。
增信措施：本期资产支持证券引入中证信用增进股份有限公司作为流动性支持机构。
（3）18惠益1
发起机构：中信银行(601998,股吧)股份有限公司
基础资产：18惠益1基础资产为发起机构向383,002名借款人发放的400,768笔贷款，资产池未偿本金余额995,365.53万元。借款人集中度最高的前三大地区分别为广东省、福建省、山东省，贷款占比28.87%；借款人集中度最高的前三大行业分别为金融机构、商业贸易、零售服务业，贷款占比42.31%。本期证券基础资产分散度较高，单笔最大未偿本金余额占比0.007%；同时借款人收入债务比为5.32，职业与收入状况良好。
（4）18欣荣2
发起机构：瑞福德汽车金融有限公司
基础资产：18欣荣2基础资产为发起机构向58,874名借款人发放的58,902笔流动资金贷款，资产池未偿本金余额为296,463.58万元。借款人集中度最高的前三大地区分别河南、广东、云南，贷款占比27.26%；借款人集中度最高的前三大职业或行业分别为一般工人、企业负责人或股东、个体商店老板，贷款占比48.87%。本期证券基础资产分散度较高，抵押资产以基本以新车为主。
3、银行间成交统计
本周银行间信贷资产支持证券成交32笔，成交金额61.65亿元，基础资产包括汽车贷款和个人住房抵押贷款。
交易所市场
1、基金业协会备案信息
本周共有14期资产支持专项计划在基金业协会备案，本次备案产品中，基础资产包括融资融券债权、保理融资债权、小额贷款、应收账款和企业债权。
2、交易所挂牌信息
本周有20期资产支持专项计划在上交所挂牌，本次挂牌转让产品中，基础资产包括应收账款、租赁租金、企业债权、信托受益权、保理融资债权、小额贷款和不动产投资信托REITs。
3、项目进度信息
根据上交所、深交所公告，本周共有9期资产支持专项计划通过交易所审核，其中4期在上交所，5期在深交所。
4、交易所成交统计
本周上交所资产支持证券成交84笔，成交金额34.25亿元。本次成交个券中，基础资产包括不动产投资信托REITs、租赁租金、应收账款、小额贷款、航空票款、基础设施收费、企业债权和商业房地产抵押贷款。
本周深交所资产支持证券成交696.20万份，成交金额6.66亿元。成交个券基础资产包括应收账款、保理融资债权、小额贷款、信托受益权和租赁租金。
风险提示
基础资产现金流风险，信用增级有效性风险。
固收彬法是孙彬彬带领的固定收益研究团队成果分享平台，致力于为市场带来最接地气的研究产品和服务，感谢您的关注！
本文首发于微信公众号：固收彬法。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
